20180821-广发证券-广田集团-002482.SZ-住宅订单大幅增长_大客户战略效果显现_3页_794kb

报告摘要

广田集团在2018年上半年实现了显著的业绩增长，同时在订单获取和业务拓展方面表现突出。公司通过实施大客户战略，成功推动了住宅订单的大幅增长，并在互联网家装与智能家居领域积极布局，增强了其市场竞争力。

业绩稳健增长：公司2018年1-6月营业收入达60.89亿元，同比增长17.5%；归母净利润为2.81亿元，同比增长30.3%。
毛利率与净利率变化：18H1毛利率为11.5%，同比下降0.6个百分点；净利率为4.6%，同比提高0.3个百分点。
费用率优化：期间费用率为5.8%，同比下降0.3个百分点，其中销售/管理/财务费用率分别变动-0.02/-0.38/+0.07个百分点。
现金流稳定：公司18H1经营性现金流为1.33亿元，虽然同比略有减少，但整体保持稳定。
订单增长显著：上半年新签合同额达120.8亿元，同比增长147%；其中住宅订单87亿元，同比增长188%，公装订单31.5亿元，同比增长81%。截止2018年上半年末，公司在手订单为216.4亿元，订单收入比达1.7倍。
大客户战略成效明显：恒大作为公司第一大客户，贡献约40%的业务收入；公司同时积极拓展招商蛇口等新大客户，推动订单增长。
业务拓展与员工激励：公司启动第一期员工持股计划，募集资金不超过2亿元，以增强员工凝聚力和公司发展动力。同时，广田过家家与腾讯合作，推进互联网家装业务；智能家居业务在深圳新豪方地产项目落地，并计划开展家庭与社区服务。

年度	营业收入(百万元)	增长率(%)	净利润(百万元)	增长率(%)	EPS(元/股)	P/E
2016A	10113	26.25%	400	44.39%	0.26	35.6
2017A	12535	23.96%	662	60.58%	0.42	19.1
2018E	16276	29.85%	853	28.01%	0.54	11.2
2019E	20199	24.10%	1064	24.64%	0.67	9.0
2020E	23939	18.51%	1286	20.06%	0.81	7.5

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
毛利率	10.8%	11.6%	11.6%	12.2%	12.6%
净利率	4.0%	5.3%	5.2%	5.3%	5.4%
ROE	6.6%	9.7%	11.0%	12.1%	12.7%
ROIC	7.3%	13.2%	15.8%	16.4%	19.4%
资产负债率(%)	60.2%	56.6%	61.5%	63.2%	63.6%
P/E	35.6	19.1	11.2	9.0	7.5
P/B	2.3	1.8	1.2	1.1	0.9
EV/EBITDA	23.3	13.7	7.5	6.3	4.6