20180712-中原证券-天源迪科-300047.SZ-公司点评报告_市场竞争力持续增强_业绩料将较快增长_3页_611kb

天源迪科(300047)公司点评报告总结

核心内容概览

本报告为中原证券发布的天源迪科公司点评报告，发布于2018年7月12日。报告分析了公司在2018年上半年的业绩表现、市场竞争力、财务状况以及未来发展前景，并给出了“增持”的投资评级。

主要观点

市场表现与业绩增长

• 2018年上半年业绩预告：公司预计实现净利润3756万元至4092万元，同比增长235%至265%。
• 市场竞争力增强：公司持续在云计算、大数据、人工智能等方向加大投入，三大运营商业务系统进一步云化，带动需求提前释放，公安行业及其他领域的云和大数据需求增长。
• 非经常性损益贡献：预计2018年上半年非经常性损益对净利润的影响约为1050万元。

外延式增长显著

• 维恩贝特并表：维恩贝特科技有限公司于2017年被并购，2018年上半年并表贡献净利润约1800万元。
• 并购背景：公司于2017年以发行股份方式支付7.16亿元，收购维恩贝特94.84%股权，总计发行股份数为4200.38万股，新增股份上市日为2017年10月18日。
• 业绩承诺兑现：维恩贝特承诺2016-2018年净利润分别不低于3800万元、4750万元和5940万元，预计2018年兑现可能性较大，贡献将比2017年更大。

财务数据与预测

财务指标（2016A-2020E）

财务预测亮点

• 业绩增长：预计2018-2020年净利润增长率分别为51.8%、31.2%和29.3%。
• 盈利预测：2018年和2019年全面摊薄后EPS分别为0.59元和0.78元，对应PE分别为27.8倍和21.2倍。
• 估值合理：公司估值相对通信行业水平合理，维持“增持”评级。

财务健康度

• 资产负债率：从2016年的36.0%上升至2020年的55.7%，表明负债增加。
• 流动比率：从2016年的2.43下降至2020年的2.25，流动性略有减弱。
• 速动比率：从2016年的1.79下降至2020年的1.66，短期偿债能力有所减弱。
• 利息保障倍数：从2016年的5.06下降至2020年的3.80，表明偿债压力上升。

投资建议

• 投资评级：维持“增持”评级。
• 相对大盘表现预期：未来6个月内公司相对大盘涨幅预计在5%至15%之间。
• 风险提示：维恩贝特业绩承诺期满后可能不达预期，以及系统性市场风险。

关键信息总结

• 市场竞争力提升：公司在云计算、大数据、人工智能方向投入加大，业务增长显著。
• 并购带来外延增长：维恩贝特并表显著提升公司净利润，未来贡献预期增强。
• 盈利预测乐观：公司预计2018年净利润将实现快速增长，EPS持续提升。
• 估值合理：公司PE和PB指标在行业中处于合理水平。
• 财务压力显现：资产负债率上升，流动比率和速动比率下降，短期偿债能力有所减弱。
• 投资建议：维持“增持”评级，建议关注公司未来业绩兑现情况及行业走势。

行业投资评级

• 强于大市：行业指数相对大盘涨幅超过10%；
• 同步大市：行业指数相对大盘涨幅在-10%至10%之间；
• 弱于大市：行业指数相对大盘跌幅超过10%。

重要声明与风险提示

• 本报告由中原证券发布，仅供专业投资者参考。
• 报告内容不构成投资建议，投资者应结合自身情况审慎决策。
• 风险提示包括维恩贝特业绩不及预期及系统性风险。