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天源迪科(300047) 投资分析总结

核心内容

天源迪科是一家专注于企业云化与大数据解决方案的公司，其业务覆盖通信、公安、金融等多个行业，并在新兴领域如新零售和物联网方面形成突破。公司具备多行业云化和大数据架构能力，与华为、阿里等巨头合作，拥有领先的客户服务能力，是阿里云企业服务合作伙伴和Apsara Aliware首家铂金合作伙伴。

主要观点

• 投资评级：首次发布投资评级为“增持”，目标价为15.8元。
• 业绩表现：2018年半年报显示，公司实现营业收入11.83亿元，同比增长22.09%；净利润3836.24万元，同比增长242.18%。整体业绩表现强劲，尤其净利润增长显著。
• 行业趋势：云计算正加速渗透全行业，预计2019年中国云计算市场规模将达5706亿元，年复合增速超20%。工信部发布的《企业上云实施指南》为行业带来关键发展契机。
• 市场前景：企业云服务市场潜力巨大，公司有望在传统行业“上云”过程中抢占有利竞争地位。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，研发费用同比增长40%，费用率12.3%，构建了大数据、AI、云计算等核心技术竞争力。
• 财务预测：预计公司2018-2020年营收分别为38.02亿元、50.22亿元、67.18亿元，每股收益分别为0.53元、0.71元、0.93元，对应PE分别为26.1倍、19.5倍、14.9倍。

关键信息

股价与估值

• 2018年8月10日收盘价为13.80元。
• 一年内最低价10.31元，最高价17.60元。
• 当前市盈率26.1倍，市净率1.8倍。

财务数据

• 盈利能力：净利润率从2016年的4.7%稳步提升至2020年的5.5%。
• 成长性：营收增长率从2016年的46.0%逐渐放缓至2020年的33.8%，但整体仍保持增长趋势。
• 运营效率：流动资产周转天数从2016年的412天下降至2020年的373天，显示运营效率有所提高。
• 偿债能力：资产负债率从2016年的36.0%上升至2020年的50.6%，流动比率和速动比率保持稳定，显示公司具备一定的偿债能力。
• 分红指标：DPS从0.03元增长至0.10元，分红比率维持在10%左右，股息收益率逐步提升。

财务指标预测

• ROE：从2016年的5.8%提升至2020年的10.3%。
• ROA：从2016年的4.2%提升至2020年的5.6%。
• ROIC：从2016年的9.0%提升至2020年的11.1%。
• 费用率：三费/营业收入从2016年的13.2%上升至2020年的15.1%。
• 估值指标：PE从2016年的47.9倍下降至2020年的14.9倍，PB从2.8倍下降至1.5倍，EV/EBITDA从22.9倍下降至10.3倍。

风险提示

• 市场竞争加剧：云计算市场竞争激烈，可能影响公司市场份额。
• 传统企业上云不及预期：企业云化进程可能受行业环境、政策执行等因素影响，导致增长不及预期。

分析师信息

• 分析师：李宏涛，SAC证书编号：S0160518080001，联系方式：liht@ctsec.com。
• 联系人：唐航，联系方式：tanghang@ctsec.com。

投资评级说明

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 中性：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
• 卖出：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅低于-15%。

行业评级说明

• 增持：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。

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