20180812-长城证券-天源迪科-300047.SZ-公司动态点评_软件收入爆发_云业务加速成长_4页_1017kb

报告摘要

天源迪科（300047）公司动态点评总结

核心内容

天源迪科（300047）于2018年8月12日发布2018年半年度报告，显示出公司业务在多个领域实现快速增长，尤其在云业务、公安大数据和金融业务方面表现突出。公司目前股价为13.8元，总市值55.07亿元，流通市值39.09亿元，总股本39,908万股，流通股本28,323万股。2018年半年度报告中，公司实现营业总收入11.83亿元，同比增长22.09%；归属于上市公司净利润3836.24万元，同比增长242.18%；扣非后净利润2857.62万元，同比增长270.17%。公司业绩符合预期，处于业绩预告区间中部。

主要观点

1. 业务快速增长，云业务加速发展

软件收入爆发：公司软件、服务及运营收入同比增长72.58%，显示公司核心业务增长强劲。
云业务合作升级：公司成为阿里云首家企业服务铂金合作伙伴，与阿里云在大型企业IT云化和人工智能应用领域展开深度合作，推动企业上云业务跨越式发展。
政策支持：工信部发布《推动企业上云实施指南（2018-2020年）》，明确支持企业上云，为公司云业务提供良好政策环境。

2. 公安大数据业务持续拓展

业务模式成熟：公司采用“业务咨询+顶层设计+解决方案+落地服务”的业务模式，聚焦公安大数据平台解决方案、交通大数据和出入境管理解决方案，持续推动业务落地。
市场拓展加速：公司已在全国多个地区落地公安大数据项目，包括昌都、连云港、咸丰、岳阳等地市，与华为、腾讯等企业建立紧密合作关系，加速业务拓展。
优势区域拓展：公司有望在江苏、湖北、浙江、广东、上海等优势地区进一步拓展市场，业务持续高增长可期。

3. 金融业务高速增长

收入大幅增长：金融业务实现收入1.52亿元，同比增长238.12%，其中“聚合支付”、“消费金融”、“人工智能反洗钱”等业务表现突出。
并购协同效应：通过并购维恩贝特，公司增强了在银行业技术与市场实力，推动金融业务在银行市场的突破。
研发投入成效显著：公司持续投入研发，智能风控和智能催收业务运营良好，金融业务增长潜力大。

关键信息

盈利预测

年度	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	摊薄EPS（元）	PE
2018E	37.19	2.31	0.58	23.81
2019E	46.36	3.06	0.77	17.97
2020E	57.72	3.99	1.00	13.82

财务指标

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
毛利率	17.8%	19.6%	20.2%	20.5%	20.9%
销售净利率	5.5%	5.3%	6.9%	7.2%	7.4%
ROE	5.8%	5.5%	7.6%	9.2%	10.7%
ROIC	8.2%	8.3%	7.7%	9.5%	10.3%
营运效率	-	-	-	-	-
应收账款周转率	2.37	2.13	2.61	2.22	2.52
流动资产周转率	0.87	0.79	0.96	1.06	1.13
总资产周转率	0.79	0.74	0.89	0.96	1.04
偿债能力	-	-	-	-	-
资产负债率	34.4%	27.0%	24.6%	28.3%	30.4%
流动比率	2.53	2.84	3.29	2.91	2.79
速动比率	1.54	2.20	2.11	2.12	1.84
每股经营现金流	-0.33	0.63	-0.61	0.02	0.03

估值指标

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
PE	47.89	35.30	23.81	17.97	13.82
PEG	1.29	0.71	0.73	0.60	0.46
PB	3.05	1.57	1.98	1.80	1.62
EV/EBITDA	2.46	1.50	1.62	1.30	1.04
EV/SALES	23.90	17.86	20.69	17.48	14.13
EV/IC	2.51	1.67	1.81	1.55	1.26
ROIC/WACC	2.25	1.41	1.79	1.60	1.46
REP	0.08	0.05	0.07	0.08	0.09

风险提示

大数据业务推广进度低于预期
行业云推广进展低于预期

投资建议

公司业绩符合预期，处于业绩预告区间中部，云业务和公安大数据业务发展迅速，金融业务增长显著。公司与阿里云、华为、腾讯等头部企业建立紧密合作关系，业务进入高速成长期。预测公司2018-2020年分别实现营业收入37.19亿元、46.36亿元和57.72亿元，净利润分别为2.31亿元、3.06亿元和3.99亿元，摊薄EPS分别为0.58元、0.77元和1.00元。因此，公司维持“强烈推荐”评级。