20140114-招商证券-煤炭_产业链跟踪周报-电厂库存小幅回升_动力煤价全面回调_17页_1mb

煤炭产业链周报总结（2014年1月13日）

核心内容概述

本报告分析了2014年1月13日煤炭产业链的市场动态，涵盖冶金煤与动力煤的价格、产量、库存及损益链条。整体来看，煤炭产业链价格全面回调，库存回升，行业盈利承压，投资逻辑趋弱。

主要观点

• 价格链条：冶金煤和动力煤价格均出现下跌，港口动力煤价见顶回落，国际煤价优势明显。
• 产量链条：山西煤炭产量小幅下降，钢铁产量环比减少，显示出市场需求疲软。
• 库存链条：钢铁、炼焦煤、焦炭、喷吹煤库存上升，电厂库存回升，表明下游需求不足。
• 损益链条：冶金煤和喷吹煤盈利持平，钢铁亏损扩大，动力煤企业盈利回落，电力盈利回升。
• 投资策略：煤炭股票缺乏明显投资逻辑，建议关注业绩确定性较高的个股，如永泰能源、神火股份等。

关键信息

冶金煤产业链

• 价格链条：
  • 螺纹钢期货价格下跌1.4%，焦炭期货价格下跌3.1%，焦煤期货价格下跌0.2%。
  • 现货价格方面，钢材小幅下跌，焦炭价格整体平稳，炼焦煤价格小幅回落。
• 产量链条：
  • 12月下旬粗钢产量环比下降2.7%，山西煤炭产量下降1.1%。
• 库存链条：
  • 钢材社会库存回升2.3%，焦炭库存下降1.2%，炼焦煤库存下降3.6%，喷吹煤库存下降2.1%。
• 损益链条：
  • 冶金煤总体盈利持平，钢铁亏损扩大。

动力煤产业链

• 价格链条：
  • 秦皇岛动力煤价格下跌3.9%，广州港国内与国际动力煤价均下跌，沿海运费暴跌。
  • 国际动力煤价格小幅下跌，国内外煤价差倒挂。
• 产量链条：
  • 山西煤炭产量下降1.1%，铁路调入量减少8.4%，吞吐量上升26.6%。
• 库存链条：
  • 北方六港库存回升2.5%，沿海六大电厂库存回升1.6%，电厂库存天数上升。
  • 山西煤矿库存上升6.0%，库存天数增加。
• 损益链条：
  • 动力煤企业亏损扩大，火电净利回升。

投资建议

• 动力煤：港口煤价见顶回落，短期受旺季支撑，但中期仍偏弱，建议关注港口煤价走势。
• 冶金煤：库存回升，价格弱势下行，短期预计走弱，建议关注业绩确定性高的个股。
• 重点个股：永泰能源、神火股份、中国神华等，因其业绩相对确定，适合防御型投资。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能对煤炭需求产生负面影响，加剧行业盈利压力。

重点公司财务指标

图表目录

• 图1：焦煤和肥煤吨净利持平
• 图2：焦炭盈亏情况测算
• 图3：喷吹煤吨煤净利持平
• 图4：螺纹钢吨钢盈利状况
• 图5：动力煤盈利见顶回落
• 图6：按秦皇岛煤价测算度电净利继续下降
• 图7：水泥盈利继续下降
• 图8：煤头尿素盈利持平
• 图9：煤炭行业历史PE Band
• 图10：煤炭行业历史PB Band

数据来源

• 煤炭资源网
• 港澳资讯
• 招商证券