20150919-招商证券-煤炭产业链跟踪周报_电厂日耗持续下降_煤价稳中向弱_16页_1mb

煤炭产业链周报总结（2015年09月19日）

核心内容

本报告总结了2015年9月19日煤炭产业链的市场动态、价格走势及投资策略。整体来看，煤价呈现稳中向弱趋势，电厂日耗持续下降，市场情绪偏谨慎。政策层面，发改委发布通知控制煤炭产能，煤炭行业脱困会议召开，呼吁降低铁路运费和增值税率，以及出台煤矿破产补贴。投资方面，强烈推荐盘江股份，其转型综合能源，预计2018年每股收益1元，定增价12.2元，目标价15元，具备较大的增长空间。

主要观点

• 煤价走势：

  • 环渤海动力煤指数收于400元/吨，下跌2元/吨；
  • 港口煤价整体下跌，其中秦皇岛港山西优混价格为382元/吨，广州港山西优混价格为440元/吨，分别下跌3元/吨和10元/吨；
  • 国际动力煤价格下跌，澳大利亚、南非、欧洲三港价格分别变动-0.7%、-1.7%、-0.8%。

• 钢焦价格下跌：

  • 螺纹钢价格下跌24元/吨或1.2%，焦炭价格下跌10.5元/吨或0.7%，焦煤价格微涨2.5元/吨或0.4%；
  • 钢材库存继续下降，主要城市钢铁库存减少13.6万吨或1.3%；
  • 焦煤库存减少21万吨或2.6%。

• 电厂日耗下降：

  • 六大发电集团日耗降至51万吨/天，环比下降5.4%；
  • 库存可用天数为27天，高于正常水平21天，显示拉煤动力不足；
  • 沿海港口库存继续下降，秦皇岛煤炭库存减少21.7万吨或3.4%，广州港库存增加21万吨。

• 期货市场表现：

  • 动力煤期货TC1601价格下跌1.4元/吨或0.4%；
  • 螺纹钢、焦炭期货价格分别下跌24元/吨和10.5元/吨；
  • 焦煤期货价格微涨2.5元/吨。

• 投资策略：

  • 强烈推荐盘江股份，公司转型综合能源，2018年每股收益预期为1元，定增价为12.2元，目标价15元，具备翻倍空间；
  • 员工参与定增接近2倍杠杆，显示公司对未来发展信心。

关键信息

市场表现

• 中信煤炭一级指数下跌5.85%，沪深300指数下跌2.87%，煤炭板块跑输沪深300指数3个百分点。

政策动向

• 发改委发布通知，严控煤炭产能，引导供需恢复平衡；
• 第38次煤炭行业脱困会议在鄂尔多斯召开，呼吁降低铁路运费和增值税率，以及出台煤矿破产补贴。

价格链条

• 动力煤：环渤海动力煤价格指数下跌2元/吨，港口煤价整体下跌；
• 冶金煤：钢焦价格下跌，焦煤价格微涨，喷吹煤价格下跌，国际喷吹煤价格微涨。

库存链条

• 钢材库存：主要城市库存减少13.6万吨，环比下降1.3%；
• 焦煤库存：总库存减少21万吨，环比下降2.6%；
• 港口库存：秦皇岛库存减少21.7万吨，广州港库存增加21万吨；
• 电厂库存：六大发电集团库存减少17.3万吨，库存天数为27天。

损益链条

• 钢铁行业：螺纹钢吨钢损益扩大至-227元/吨，焦炭吨焦损益持平；
• 火电行业：电力企业净利上涨0.9%，吨煤净利0.077元/千瓦时；
• 水泥行业：吨净利下降至29.4元/吨，下跌12%。

估值比较

• 炼焦煤：西山煤电PE为62倍，盘江股份PE为45倍，冀中能源PE为509倍，平均PE为141倍；
• 喷吹煤：阳泉煤业PE为20倍，潞安环能PE为15倍，平均PE为17倍；
• 动力煤：中国神华PE为8倍，中煤能源PE为106倍，平均PE为69倍。

风险提示

• 稳增长措施效果低于预期；
• 经济下行风险加大。

投资建议

• 强烈推荐盘江股份：公司转型综合能源，未来三年具备增长潜力，目标价15元，具备翻倍空间；
• 关注政策动向：发改委控制产能，行业脱困会议推动成本降低与产能释放，未来行业基本面有望改善；
• 谨慎看待煤价走势：煤价稳中向弱，短期走势不乐观，需关注供需变化及政策影响。

图表与数据来源

• 图表涵盖螺纹钢、焦炭、焦煤、动力煤等价格走势，以及库存、损益等数据；
• 数据来源包括贝格数据、招商证券、中国煤炭资源网、郑商所等。

估值与盈利分析

• 煤炭行业整体估值：PE与PB均处于历史低位，具备一定投资价值；
• 公司盈利情况：多数公司盈利下降，但部分公司如盘江股份预计未来盈利提升。

总结

本周煤炭产业链整体表现偏弱，煤价下跌，电厂日耗下降，钢焦价格下行。政策层面推动行业调整，降低成本与支持产能释放。投资策略上，盘江股份被强烈推荐，其转型综合能源，未来盈利预期较好，具备较大的增长空间。需关注稳增长政策效果及经济下行风险。