20250511-浙商证券-煤炭行业周报（5月第2周）_电厂主动去库_煤价加速下跌_31页

报告摘要

煤炭行业周报分析总结（2025年5月第2周）

行业表现
2025年5月第2周，中信煤炭行业周涨幅147%，远超沪深300指数的2%涨幅，板块整体跑赢大盘。沪深300指数上涨2%，煤炭板块年初至今下跌1316%，但周内33只个股上涨，0只持续停牌，淮河能源涨幅最高（1066%），昊华能源跌幅最大（-0.55%）。煤炭行业市盈率（TTM）为1169，高于石油石化、建筑、银行等板块，排名中信30个一级行业第27位，显示估值相对合理。

供需与库存
重点监测企业煤炭周日均销量为661万吨，周环比下降79%，年同比减少77%。动力煤、炼焦煤和无烟煤销量分别较上周下降84%、99%、11%。煤炭库存总量（含港口）达3511万吨，周环比增71%，年同比增48%。需求端，电力行业耗煤同比降48%，化工行业耗煤同比增167%，钢铁行业铁水产量同比增4%。供给端，重点监测企业累计销量同比降45%，其中动力煤、焦煤、无烟煤分别降61%、31%、9%。社会库存水平高于2020年4月和2023年6月两次煤价触底前的水平，预计煤价中下旬将企稳。

价格走势
动力煤价格下跌，环渤海动力煤（Q5500K）指数673元/吨（周环比-0.59%），秦皇岛港Q5500平仓价6350元/吨（周环比-38%），黄骅港Q5500平仓价6450元/吨（周环比-37%），大同、榆林、鄂尔多斯产地车板价分别降22.6%、13.5%、45.6%。海外煤价波动，澳洲纽卡斯尔煤价周环比涨21.7%。炼焦煤价格下跌，京唐港山西主焦煤库提价1380元/吨（周环比-14%），柳林主焦煤出矿价11500元/吨（周环比-25.4%）。焦煤期货结算价8835元/吨（周环比-56.1%），主流焦炭和二级冶金焦价格周环比持平。煤化工产业链价格分化，甲醇、PVC、电石等下跌，尿素、乙二醇上涨。

行业动态
国内煤炭行业：广汇能源一季度利润承压，2025年4月进口煤炭量同比降16.41%、环比降23.4%，印尼动力煤参考价上调，南非煤出口量反弹，印度修改煤电政策以提升产能。内蒙古70%在产煤矿实现智能化，新疆库木塔格矿区建设启动，设计年产能1000万吨。国资委支持煤炭企业绿色转型，强化资源衔接。
海外动态：印尼审查国内煤炭定价机制，土耳其煤炭进口量创9个月低位，澳大利亚北昆士兰三大码头4月出口量同比降16.65%、环比降18.7%。博地能源可能放弃收购英美资源冶金煤资产，印度煤炭产量同比微增。

投资建议与风险提示
分析师判断当前煤价处于年度低位，需求复苏需一个月，供应收缩将逐步累积，预计中下旬企稳。建议逢低布局高股息动力煤公司（中国神华、陕西煤业、中煤能源），关注焦煤企业（淮北矿业、潞安环能）及利润改善的焦炭企业（金能科技、美锦能源）。风险包括：海外经济放缓导致需求低迷、产能集中释放引发供过于求、新能源替代压缩煤炭需求、煤矿安全事故影响生产。

产业链关键数据