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TLAC规则带来多大银行资本压力？

核心内容

TLAC（Total Loss-absorbing Capacity）规则是为了应对“大而不倒”（Too-Big-To-Fail）问题而设立的资本监管框架，旨在确保全球系统重要性银行（G-SIB）在危机时具备足够的损失吸收能力，从而避免依赖政府救助，减少道德风险。

主要观点

• TLAC规则的背景：2007-2008年金融危机后，国际社会认识到大型金融机构破产对金融系统稳定性的影响。2015年TLAC规则正式出台，并于2019年初开始实施。
• 政策目的：通过要求G-SIB及其处置实体在危机中吸收损失，减少对公众资金的依赖，强化市场纪律。
• TLAC规则的实施路径：以“内部纾困”替代“外部援助”，通过减记或转股吸收损失，实现自我救助。
• 中国应对措施：2018年央行及银监会发布政策鼓励资本工具创新，支持银行发行符合TLAC标准的资本补充工具。
• TLAC规则与Basel III的差异：TLAC关注的是每个处置实体的资本吸收能力，而Basel III关注的是整体资本充足率；TLAC的资本要求是Basel III的两倍。
• TLAC对四大行的影响：TLAC规则将显著提升四大行的资本要求，2022年底之前需补充1.44万亿元，五年内共需补充1.66万亿元。
• TLAC对国内市场的影响：有助于缓解“大而不倒”隐忧，提升达标行估值，推动TLAC债务工具发行。
• 投资建议：预计TLAC规则将促使大行降低拨备水平，释放业绩，推动估值提升。同时，A股纳入MSCI将为银行板块带来增量资金，四月或有反弹行情。
• 风险提示：经济超预期下行、TLAC规则可能推升股权融资需求、金融强监管影响市场情绪。

关键信息

• TLAC标准：要求G-SIB及其处置实体的TLAC不低于RWA的16%或LRE的6%，2022年提升至18%或6.75%。
• 可行免除：在特定条件下，某些负债可作为TLAC的扣减项，最多可达RWA的2.5%或3.5%。
• 监管期望：未到期长期债务占TLAC比例不低于33%。
• 达标期限：对于非EME的G-SIB，2019年1月1日和2022年1月1日为达标时间；对于EME的G-SIB，若债务杠杆率超过55%，达标期限缩短至2022年11月和2025年11月。
• 资本补充方式：包括提升盈利能力、降低拨备水平、发行优先股、二级资本债及TLAC债务工具等。

对四大行的影响测算

投资建议

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 投资逻辑：银行股具备三重底（业绩、估值、持仓），4月或有反弹行情。
• 重点推荐：大行及零售银行龙头，如农业银行、建设银行、平安银行、宁波银行。
• 估值情况：当前银行板块PB估值接近历史底部，PE估值为A股所有行业最低，具备配置价值。

风险提示

• 经济风险：经济超预期下行可能导致资产质量恶化。
• 资本压力：TLAC要求可能推升股权融资需求，稀释ROE。
• 监管风险：金融强监管可能影响市场情绪。

重点标的推荐