20180214-天风证券-银行行业专题研究_限制非标带来多大银行资本压力__16页_2mb

银行资本压力与非标业务影响分析总结

核心内容概述

本报告分析了中国银行业在强监管背景下，非标业务的演变及其对银行资本的影响。重点探讨了银行面临的资本约束、非标业务的式微趋势，以及限制非标对银行资本需求的影响。同时，报告也提出了投资建议和相关风险提示。

主要观点与关键信息

银行面临的资本约束

1. 监管体系

   • 银行主要受银监会和央行的双重监管。
   • 银监会：监管核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率。
   • 央行：通过MPA考核体系对资本充足率和广义信贷增速进行监管。

2. 资本约束指标

   • 银行资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率。
   • 广义信贷增速，与M2目标增速挂钩，限制在12%以下。
   • 信用风险加权资产增速，是资本充足率的核心影响因素。

3. 资本充足率现状

   • 2017年末，商业银行整体资本充足率为13.65%，远高于监管要求。
   • 部分股份行资本充足率低于监管要求1个百分点，存在补充需求。

非标业务的演变与式微

1. 非标业务的起源与发展

   • 非标业务是宽松监管时代的产物，用于对接低资质客户的融资需求。
   • 通过规避贷款门槛、信贷额度、拨备计提等限制，非标业务规模迅速扩张。

2. 非标业务的转型与收缩

   • 2017年金融工作会议提出“强监管”，非标业务进入式微阶段。
   • 通道业务受限，非标资产逐步退出，转向表内或标准化产品。

3. 非标业务对银行的影响

   • 非标业务面临全面转型，部分非标资产可能转化为表内贷款或ABS产品。
   • 非标融资需求转向表内，但受限于贷款额度，可能导致贷款利率上升。

限制非标对银行资本的影响

1. 资本需求测算

   • 全面限制非标资产将带来约7000亿资本需求，占2017年末核心一级资本净额的5%。
   • 若未来三年逐步解决非标问题，每年额外资本需求不到2500亿。

2. 内生性资本补充能力

   • 商业银行ROE约为14%，若分红比例为20%，则每年可通过利润留存补充资本约11%。
   • 内生性资本补充基本能满足资本需求，无需大幅依赖外部融资。

3. 信用风险加权资产增速

   • 2016年以来，信用风险加权资产增速由15.8%降至11.2%。
   • 信用风险加权资产增速放缓，对资本充足率的约束减轻。

投资建议

1. 估值重构趋势

   • 银行板块因经济温和复苏与低估值共振，估值重构逻辑未变。
   • 外资、险资、价值型公募基金等增量资金可能推动估值提升。

2. 投资策略

   • 以四大行（如工行、建行、中行、农行）为盾：稳定、低风险。
   • 以平安银行、宁波银行为矛：高成长性、高ROE、低估值。
   • 关注常熟银行、贵阳银行、中信银行H股等。

3. 估值情况

   • 银行板块当前估值较低，预计上行空间大。
   • 银行股估值看1.3倍18PB，有较大提升潜力。

风险提示

1. 经济超预期下行

   • 可能导致资产质量恶化，影响银行资本充足率。

2. 金融强监管

   • 超预期的监管政策可能影响市场情绪，导致板块短期波动。

重点标的推荐

总结

• 非标业务因监管趋严而逐渐式微，但对银行资本影响有限。
• 商业银行可通过内生性资本补充满足资本需求，无需过度担忧。
• 投资建议以龙头银行为盾，以平安、宁波银行为矛，关注低估值、高ROE的银行股。
• 银行板块估值重构趋势明显，未来有望迎来估值提升。