利率债专题研究：银行是否缺资本？-20181218-天风证券-11页-1mb

报告摘要

银行是否缺资本？总结

核心内容

银行整体仍处于资本短缺状态，尤其是核心一级资本的补充压力较大。尽管近年来银行通过多种资本补充工具积极融资，但主要依赖于二级资本债，而一级资本（特别是核心一级资本）的补充仍面临较大挑战。

主要观点

资本结构：银行监管资本分为核心一级资本、其他一级资本和二级资本三类。核心一级资本包括实收资本、资本公积、盈余公积、一般风险准备、未分配利润和少数股东资本可计入部分；其他一级资本包括其他一级资本工具及其溢价和少数股东资本可计入部分；二级资本包括二级资本工具及其溢价和超额贷款损失准备。
监管压力：2018年底，系统重要性银行的核心一级资本充足率需达到8.50%，一级资本充足率为9.50%，资本充足率为11.50%；其他银行的核心一级资本充足率需达到7.50%，一级资本充足率为8.50%，资本充足率为10.50%。监管对银行资本充足率的要求不断提高，特别是对一级资本的约束加强。
资本补充工具：目前银行资本补充工具包括股权融资、可转债、优先股和二级资本债。其中，二级资本债发行难度较低，而核心一级资本补充则需通过股权融资或提高盈利能力来实现。
股权融资：股权融资是直接补充核心一级资本的方式，包括首发、增发、配股等。近年来，城商行和农商行因资本不足而积极寻求上市融资，其中A股上市难度较大，因此部分银行选择港股上市。
可转债：可转债在转股后可补充核心一级资本，未转股前的融资成本较低。光大银行发行可转债后，其核心一级资本充足率有所提升。农商行因IPO融资缩量及再融资限制，积极布局可转债。
优先股：优先股用于补充其他一级资本。2014年以来，主板上市银行共发行26期优先股，股份行和城商行近年发行较多。中资银行也在港交所发行优先股（AT1债券）。
二级资本债：二级资本债自2014年起放量发行，成为银行补充二级资本的重要工具。2018年，二级资本债发行规模合计达3,942亿元，国有行、股份行、城商行及农商行均有较大发行量。

关键信息

资本缺口：尽管银行通过多种工具补充资本，但核心一级资本缺口仍然存在，导致中小银行积极谋求上市。
监管变化：2018年5月4日发布的《商业银行大额风险暴露管理办法》将风险暴露计量基础由资本净额更改为一级资本净额，进一步强化了对一级资本的约束。
社融结构变化：随着非标融资收缩，社融中贷款占比上升，增加了资本消耗压力。企业贷款的风险权重为100%，而其他资产的风险权重较低，因此贷款扩张对资本的影响更大。
系统重要性银行：四大行被认定为全球系统重要性银行，未来资本充足率需达到19.5%以上，面临更严格的资本监管要求。
资本补充趋势：从2015年以来，银行转债募资情况持续增长，优先股和二级资本债发行数量也显著增加。