中国跨境资本流动数据月报2019年10月：外资怎么看A股-20191206-招商证券-17页_1mb

报告摘要

本报告分析了2019年10月中国跨境资本流动情况，以及国际投资者对A股市场的看法和投资动因。主要内容包括：

A股纳入MSCI指数的进展：2019年11月，MSCI将A股纳入因子从15%提升至20%，这意味着A股在MSCI新兴市场指数和全球市场指数中的权重将分别增加至3.83%和0.5%。这标志着A股市场进一步开放。
外资配置A股的动因：除了被动跟踪MSCI指数外，外资主动配置A股的主要动因包括对全球第二大市场的低配、低相关性带来的分散化效果，以及获取Alpha（超额收益）的机会。
国际机构对A股的看法：调查显示，国际机构普遍对中国市场持乐观态度，尤其北美机构最为积极。尽管贸易摩擦存在，但并未影响外资增持人民币资产的意愿。
未来投资主题：机构看好中国经济转型、民营企业、中国制造2025和公司治理改善带来的投资机会。
外汇市场情况：10月外汇市场供求边际改善，结汇率下降，人民币汇率维持低位，但中美贸易形势好转为人民币提供了升值动力。
陆港通资本流动：10月外资净增持A股321亿元，主要流入耐用消费品与服务、食品饮料、医药、银行等行业，科技、能源等板块资金流出。
人民币债券配置情况：10月境外机构增持人民币债券规模下降，但利率债仍是主要配置方向，国债增持力度有所减弱。

对全球第二大市场仍然低配
- A股市场虽然规模庞大，但外资配置比例较低，仅为3%左右。
- 外资对中国市场的低配表明其仍存在较大的配置空间。
低相关性带来分散化效果
- A股与全球主要指数（如MSCI World、MSCI Emerging Markets）的相关性较低，有助于投资组合的多元化。
- 散户占比高是导致市场波动性较大的主要原因，但未来随着外资流入，相关性可能上升。
获取Alpha的潜力
- A股市场有效性较低，为机构投资者提供了更多的主动管理机会。
- 境外机构认为A股市场具备较高的阿尔法潜力，尤其是在国有企业改革、新经济行业和公司治理改善方面。

公司短期评级：
- 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%-20%之间
- 中性：股价变动幅度介于±5%之间
- 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准
- 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
- 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准