20181229-招商证券-中国跨境资本流动数据月报2018年11月_跨境资本流动数据中出现的不利信号_8页_436kb

2018年11月中国跨境资本流动数据总结

核心内容

2018年11月中国跨境资本流动数据反映出外汇市场供求形势再度恶化，主要体现在结汇率显著下滑和银行代客结售汇逆差扩大。同时，资本与金融项目差额由顺转逆，显示出资本外流压力加大。尽管证券投资项有所改善，但债券市场流出加剧，整体资本流动趋势仍偏负面。

主要观点

• 结汇率下滑：11月结汇率下降5个百分点至60%，是外汇市场恶化的重要信号。
• 结售汇逆差扩大：银行代客结售汇逆差扩大至1394亿元，较上月增加1153亿元，显示结汇意愿明显减弱。
• 资本与金融项目逆差：资本与金融项目差额由顺转逆，逆差497亿元，较10月恶化620亿元。
• 外汇占款变动：11月央行外汇占款余额变动为-571亿元，符合预期，表明央行仍在进行外汇市场干预。
• 陆港通资本流动：11月北向资金净流入469亿元，但环比下降；港股通资金流出54亿港币，南北向资金流向分化。
• 行业配置变化：外资在11月更青睐食品饮料和银行行业，减持汽车、零售和传媒行业。

关键信息

1. 11月主要经济指标预测与实际数据对比

2. 11月跨境资本流动数据

• 银行结售汇逆差：11月银行代客结售汇逆差扩大至1394亿元，环比增加1153亿元。
• 经常项目逆差：11月经常项目逆差897亿元，环比扩大533亿元。
• 资本与金融项目逆差：资本与金融项目差额由顺转逆，逆差497亿元，环比恶化620亿元。
• 远期净结汇：11月远期净结汇签约319亿元，但履约情况仍为净售汇，对数据形成边际恶化。
• 外汇占款变动：央行外汇占款余额变动为-571亿元，与估算外储变动方向一致，显示央行继续干预外汇市场。
• 官方外汇储备余额：11月末为3.06万亿美元，当月增加86亿美元，但考虑汇率与资产价格波动贡献+109亿美元，实际交易变动预计为-23亿美元。

3. 陆港通资本流动

• 北向资金：11月北向资金净流入469亿元，主要集中在第一周，12月预计仍为净流入但规模下降。
• 沪股通：11月累计流入325亿元。
• 深股通：11月累计流入144亿元。
• 港股通：11月累计流出54亿港币，由正转负。
• AH股溢价：维持在120附近震荡。

投资评级定义

公司短期评级

公司长期评级

行业投资评级

分析师信息

• 谢亚轩：南开大学经济学博士，现任招商证券研究发展中心分析师（执行董事），专注于宏观经济研究。
• 罗云峰：南开大学经济学博士，中共中央党校政治学博士后，现任招商证券研发中心联席首席宏观分析师（董事），有丰富宏观固收研究经验。
• 张一平：南开大学经济学博士，现任招商证券研究发展中心宏观经济分析师（副总裁）。
• 刘亚欣：美国雪城大学金融学硕士，现任招商证券研究发展中心宏观经济高级分析师。
• 林澎：中山大学金融学博士，现任招商证券研究发展中心宏观经济高级分析师。
• 高明：中国人民大学国民经济学博士，招商证券应用经济学博士后，现任招商证券研究发展中心宏观经济高级分析师。

重要声明

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