20210417-混沌天成-橡胶周报_供应放量或不及预期_沪胶震荡偏多_11页_1mb

2021年4月17日 橡胶周报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年4月全球及中国天然橡胶市场供需情况，并对未来走势做出预测。主要关注点包括供应端的天气及病虫害影响、需求端的疫情恢复及轮胎库存变化、以及市场库存与基差情况。

主要观点

供应端

1. 泰国：

   • 3月份产量为32.1万吨，同比减少10%，一季度产量合计107万吨，累积同比减少2%。
   • 泰国北部及南部降水偏多，预计5月份降水偏多，对供应放量形成一定抑制。
   • 泰国原料收购价有下降趋势，RSS3加工利润偏高。

2. 印尼：

   • 一季度累积产量为75.58万吨，累积同比减少5%。
   • 苏门答腊岛降水偏少，预计供应放量有限。

3. 马来西亚：

   • 一季度累积产量为15.57万吨，累积同比增加3%。
   • 东南亚疫情有爆发趋势，但马来西亚疫情相对可控。

4. 中国及越南：

   • 云南产区开割率偏低，部分白粉病较严重地区可能延迟至5月初。
   • 海南产区已进入全面开割阶段，收胶量明显增加。
   • 国内供应放量预计在5月份，云南全乳产量或有所减少。

5. 全球天气：

   • 截至3月份，厄尔尼诺指数为-0.51，拉尼娜现象减弱。
   • 预计5-6月份拉尼娜事件将基本消失。
   • 3-5月份中国南部及西南部降水偏少，6-8月份东南亚降水偏多。

需求端

1. 国内需求：

   • 轮胎开工率环比小幅下降，库存有累库压力。
   • 3月份重卡销售量达23万辆，创当月新高。
   • 国三提前淘汰政策对上半年重卡换车需求有支撑，下半年政策退出后利好减弱。
   • 客运及货运需求劈叉，出行需求下降，货运维持正常水平。
   • 基建投资增速环比下滑，但同比表现较好，对工程运输需求有指引作用。

2. 国外需求：

   • 欧美挖掘机开工小时数反弹至往年同期高位。
   • 疫情反弹对出行意愿影响减弱，欧美出行指数未受显著影响。
   • 美国疫苗接种比例超过50%，预计群体免疫将在二季度末实现。

库存及仓单

• 截至4月11日，青岛保税区内外库存合计69.85万吨，环比减少0.6%，同比减少13%。
• 截至4月16日，上期所天然橡胶期货库存为17.4万吨，同比减少27%，库存压力边际减小。
• 国内大面积开割预计在5月份，供应大幅放量需等待。

关键信息

• 策略建议：09合约看多。
• 风险提示：
  • 全球疫情恶化；
  • 全球流动性收紧。

供需平衡表概览

全球供需平衡表（2010-2021年）

中国供需平衡表（2008-2021年）

泰国供需平衡表（2008-2021年）

结论

综上所述，全球天然橡胶供应在4-5月份预计放量有限，主要受云南白粉病及泰国降水影响。然而，欧美疫苗接种加速，疫情对需求的影响减弱，海外轮胎库存较低，补库需求对天胶形成支撑。因此，需求端的恢复预期仍存，天胶在调整后仍有上涨可能。