20221128-中财期货-橡胶投资策略周报_国内临近停割_橡胶偏强运行_8页_1mb

国内临近停割，橡胶偏强运行总结

核心内容

行情研判

当前橡胶市场呈现震荡偏强走势，主要受到国内即将进入停割期的影响，市场交易点集中于全乳胶产量减少的逻辑上。短期内预计价格维持偏强态势，但需关注13500元/吨附近的压力位。

操作建议

反弹做空，即在价格反弹时考虑做空操作，但整体建议保持观望，避免在无明确趋势下频繁交易。

主要观点

供给端

• 国内橡胶主产区（如海南、云南）即将进入停割期，胶水供应逐渐减少。
• 海南部分区域因连续降雨导致原料产出稀少，加工厂积极收购，支撑原料价格重心上移。
• 云南西双版纳部分产区已停割50%，预计月底全面停割，胶水供应进入尾声。

需求端

• 下游轮胎行业开工率尚可，部分厂家存在补库需求。
• 出口订单或有所好转，但国内需求表现不及预期。
• 厂家多采取逢低买入策略，整体需求偏弱。

库存情况

• 截至11月24日，青岛地区天然橡胶总库存为50.91万吨，环比增加4.41%。
• 保税区库存小幅下降，一般贸易库存显著上升，显示市场对原料的持续需求。
• 上期所天然橡胶仓单库存大幅下降，表明市场对全乳胶产量减少的预期增强。

关键信息

价格走势

• 上周上海全乳胶均价12030元/吨，环比上涨0.8%。
• 山东STR20#混合胶均价10659元/吨，环比下跌1.4%。
• 海南原料胶水收购价格环比上涨980元/吨，全乳胶交割利润缩小至-70元/吨。

原料价格

• 泰国烟胶片均价46.66泰铢/公斤，环比下跌1.6%。
• 泰国杯胶均价7.83泰铢/公斤，环比下跌0.8%。
• 泰国胶水均价44.1泰铢/公斤，环比上涨0.2%。

产业动态

• 2022年9月全球轻型车销量同比增16.8%，但经季节调整年化销量下降。
• 中国9月橡胶轮胎外胎产量同比增9.8%，但1-9月累计产量同比下降3.4%。
• 中国9月橡胶轮胎出口量同比下降19.5%，1-9月累计出口量同比下降2.9%。

风险提示

1. 主要产区天气情况：降雨可能影响割胶作业，导致原料供应紧张。
2. 橡胶产量大幅增减：产量变化可能对价格产生较大影响。
3. 下游需求变化：若需求持续疲软，可能抑制价格反弹。
4. 海关查验政策反复：政策调整可能影响进出口节奏。
5. 宏观经济回暖恶化：经济环境变化将直接影响终端消费。
6. 海外疫情蔓延情况：疫情对全球市场需求有广泛影响。

重点关注

• 国内外主产区天气状况：对原料供应和价格走势有直接影响。
• 终端消费情况：特别是乘用车和重卡销量，是需求端的重要指标。
• 进出口数据变化：出口订单好转或恶化将影响市场预期。
• 橡胶期现价差与跨期价差波动：反映市场供需关系及价格趋势。
• 全球抗击疫情最新进展：疫情对全球产业链和消费信心的影响不容忽视。

图表说明

• 图1：橡胶期价季节性分析（元/吨）
• 图2：全乳胶季节性分析（元/吨）
• 图3：全乳胶基差分析（元/吨）
• 图4：山东市场人民币混合胶基差分析（元/吨）
• 图5：ANRPC主产国月度产量（千吨）
• 图6：ANRPC中国月度产量（千吨）
• 图7：泰国原料价格（泰铢/公斤）
• 图8：国内原料价格（元/吨）
• 图9：海南全乳胶交割利润（元/吨）
• 图10：海南浓乳生产利润（元/吨）
• 图11：青岛地区天然橡胶库存（万吨）
• 图12：天然橡胶期货仓单库存（吨）
• 图13：山东全钢胎企业周度开工率（%）
• 图14：山东半钢胎企业周度开工率（%）
• 图15：中国橡胶轮胎外胎产量（万条）
• 图16：中国橡胶轮胎出口量（万条）
• 图17：乘用车销量（万辆）
• 图18：重卡销量（万辆）

投资咨询业务信息

• 投资咨询业务资格：证监许可[2011年]1444号
• 报告日期：2022年11月28日
• 分析师：王扬扬（F303454，Z0014529）
• 联系方式：wyy@zcfutures.com

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