20210829-世纪证券-欣贺股份-003016.SZ-2021年中报点评_Q2淡季不淡_上半年业绩高增长_8页_1mb

欣贺股份（003016）2021年中报点评总结

核心内容

欣贺股份（003016）在2021年上半年实现了业绩的显著增长，摆脱了疫情对线下业务的影响，展现出中高端女装品牌在后疫情时代的强劲复苏能力。公司积极布局线上线下渠道，推动业务多元化发展，同时通过渠道改革和品牌优化，提升了整体盈利能力。

主要观点

1. 业绩高增长

   • 2021年1-6月公司实现营收10.47亿元，同比增长35.36%；归母扣非净利润1.87亿元，同比增长159.62%。
   • 毛利率提升至75.11%，净利率提升至18.39%，显示出公司经营效率和盈利能力的持续增强。

2. Q2淡季不淡

   • 2021年第二季度公司实现归母扣非净利润0.95亿元，环比提升2%，毛利率和净利率分别达到76.55%和19.47%，创下近两年单季度新高。

3. 渠道持续发力

   • 线上渠道：2021H1电商渠道营收2.3亿元，同比增长38%。公司于8月开通抖音官方小店，以自运营模式进军直播电商，进一步丰富线上布局。
   • 线下渠道：2021H1自营门店收入7.48亿元，同比增长33%；经销门店收入0.51亿元，同比增长70%。线下渠道改革成效显著。

4. 盈利预测与投资评级

   • 2021-2023年EPS预测分别为0.86/1.04/1.17元，对应PE分别为14.83/12.30/10.90X。
   • 2021年PE为15X，低于行业可比公司平均PE（16X），公司未来增长潜力被看好，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标预测

盈利增长预测

风险提示

1. 核心设计团队人员流失
   公司设计团队在行业中具有较强竞争力，若遭遇竞争对手高薪挖角，可能对品牌设计能力造成影响。

2. 疫情反复冲击线下业务
   虽然国内疫情已基本控制，但海外疫情形势严峻，变异毒株可能影响公司南方沿海地区的线下门店客流量。

渠道与业务结构分析

业务收入结构（2021-2023E）

毛利率预测

投资价值分析

• 估值优势：2021年PE为15X，低于行业可比公司均值（16X），估值具有吸引力。
• 增长潜力：公司深耕中高端女装多年，品牌影响力稳固，线上化布局成果显著，未来业绩增长可期。
• 渠道优化：通过关闭低效门店、提升单店平效、推进电商直播等方式，持续优化渠道结构，提升盈利能力。

结论

欣贺股份在2021年上半年表现出强劲的业绩增长和良好的盈利能力，线上线下渠道协同发力，推动公司进入增长新阶段。分析师认为，公司具备较强的市场竞争力和品牌影响力，未来三年业绩有望稳步提升，维持“买入”评级。