20260603-国金证券-电力设备与新能源行业研究_锂电6月洞察_Q2淡季不淡_动力出海深化_19页_1mb

新能源与电力设备组6月洞察总结

核心内容

2026年6月，锂电板块呈现结构性分化，整体景气度高位维持。其中，锂电铜箔板块表现突出，涨幅达15%。新能源及科技成长板块交投情绪回暖，多数子板块成交额环比上涨，人形机器人板块涨幅最高达42%。5月锂电产业链价格延续结构性分化，上游成本支撑强劲，中下游涨价传导偏弱。此外，中国动力电池全球化进程加速，从“跟车出海”向“供应链出海”转变，头部企业通过国际车企供应链导入实现独立增长。

主要观点

1. 动力电池出口持续增长

• 全球新能源车需求增长：2026年4月，全球新能源车销量为202.5万辆，同比增长23.1%；全球动力电池装机量为117.4GWh，同比增长17.4%。
• 中国出口高增长：2026年1～4月，中国动力电池累计出口量达77GWh，同比增长48%。中国新能源汽车出口保持高增长，4月达43万辆，同比增长110%。
• 海外市场盈利能力更高：海外市场动力电池均价约为108美元/kWh，高于国内的84美元/kWh，且头部企业如宁德时代海外毛利率达31.44%，显著高于国内的24.00%。

2. 中国企业份额持续提升

• 市场份额扩大：1Q26，宁德时代海外装机量达40GWh，市场份额提升至34%；比亚迪海外装机量达11GWh，市占率接近10%。国轩高科、蜂巢能源等二线企业海外增速超过100%。
• 中韩竞争格局变化：韩系企业如LG新能源、SK On、三星SDI市场份额下滑，合计市占率降至30%，较上年同期下降8.3个百分点。
• 技术路线变化：磷酸铁锂（LFP）路线因成本、安全性和循环寿命优势，正在成为海外主流技术路径，中国企业在全球LFP供应体系中占据核心地位。

3. 中国整车与动力电池出海关系

• 整车出海带动动力电池需求：中国品牌如比亚迪、奇瑞、吉利销量大幅增长，带动海外动力电池需求。
• 头部企业受益于供应链出海：宁德时代、国轩高科、蜂巢能源等企业增长主要来自国际车企供应链导入，不再单纯依赖中国整车出口。

关键信息

行业景气度

• 6月排产景气度维持高位：6月电池、正极、负极、隔膜、电解液预排产环比增长1%～6%，同比增长49%～66%。
• 5月价格分化明显：上游锂盐、镍盐及磷系材料价格上行，而中下游如DMC、低硫石油焦价格承压。整体价格更多受成本支撑，而非需求全面改善。

新能源车市场

• 欧洲增长强劲：4月销量达31.4万辆，同比增长36%；1～4月累计销量达120.7万辆，同比增长35%。
• 中国市场边际改善：4月销量达113.8万辆，同比增长8%；1～4月累计销量363.7万辆，同比-1%。
• 美国持续承压：4月销量8.2万辆，同比下降30%；1～4月累计销量36.2万辆，同比-30%。

储能市场

• 国内装机高增：4月国内装机13GWh，同比+199%、环比+35%；1～4月累计装机47GWh，同比+323%。
• 美国装机受政策影响：4月装机1.7GWh，同比-46%；1～4月累计装机6.6GWh，同比-26%。
• 欧洲装机增长放缓：4月欧洲装机未披露，但1～4月累计装机22.4GWh，同比+421%。

技术突破

• 电池性能提升：5月电池在能量密度、循环寿命和环境适配方面取得突破，如国轩高科全固态电池、钠晨高能电池、启晨三代LM等。
• 应用场景拓宽：钠晨攻克超低温运行瓶颈，中科院气固氢负离子电池覆盖大范围温域工况，推动产品量产节点兑现。

投资建议

• 重点推荐企业：宁德时代、亿纬锂能、科达利、厦钨新能等，其在涨价及新技术方面具备显著优势。
• 板块表现：锂电相关板块整体交投情绪回暖，多数子板块成交额环比上涨，核心由行业景气度修复带动，叠加技术突破与产业变化推动部分赛道关注度提升。

风险提示

• 新能源汽车需求不及预期：市场增长可能受宏观经济及政策影响。
• 储能市场需求不及预期：IRA政策调整、合规审查趋严及并网审批积压可能抑制需求。
• 欧美政策制裁风险：地缘政治及贸易政策变化可能影响动力电池出口。

行业趋势

• 动力电池全球化升级：中国动力电池企业正在从单一产品出口转向全产业链全球化布局，全球竞争格局逐步由“中韩并立”向“中国主导”演变。
• 产业链景气度高位运行：2026年1～6月，电池、正极、负极、隔膜、电解液预排产累计同比分别增长46%～59%，显示行业景气度仍处高位。
• 库存周期进入补库阶段：锂电板块当前处于周期上行，量价齐升进入“繁荣”阶段，动力电池库存系数下降，储能电池库存系数上升。

总结

2026年6月，新能源与电力设备行业呈现结构性增长与价格分化。动力电池出口持续增长，中国企业在海外市场份额不断提升，技术路线向LFP及固态电池转型。新能源车市场欧洲增长强劲，中国边际改善，美国承压。储能市场国内装机高增，但美国受政策影响装机下滑。锂电产业链整体景气度高位运行，行业进入补库阶段，技术突破推动行业迈向产业化落地。投资建议关注具备涨价及技术优势的企业，同时需警惕政策及市场需求变化带来的风险。