20180416-天风证券-汽车_新能源汽车_Q1销量如期淡季不淡_Q2预计供需两旺_12页_2mb

新能源汽车市场分析总结

核心内容

2018年3月新能源汽车销量超预期增长，中汽协数据显示，3月新能源汽车销量达6.8万辆，同比增长117%，环比增长97%。其中，商用车销量6,385辆，同比增长143%，环比增长195%；乘用车销量5.6万辆，同比增长102%，环比增长91%。整体市场表现符合“淡季不淡”的预期，一季度新能源汽车销量14.1万辆，同比增长149%。

主要观点

• 3月销量超预期：新能源汽车销量显著高于预期，尤其是商用车销量在节后出现明显回暖。
• 政策缓冲期影响：2018年补贴政策缓冲期的设置使乘用车新旧车型更替更加平稳，客车市场在补贴退坡前出现抢购现象。
• 乘用车需求回暖：比亚迪、北汽等主力车企显著贡献，其他车企也开始发力，推动市场扩张。
• 车型结构变化：新能源乘用车中，A00级车仍是主要市场，但A级车开始逐步崛起，预计未来销量将向A级倾斜。
• 4、5月市场预期：预计4、5月新能源汽车市场继续回暖，乘用车销量结构进一步向A级倾斜，客车订单和交付也将持续增长。

关键信息

1. 商用车表现

• 3月新能源商用车销量6,385辆，同比增长143%，环比增长195%。
• 主要车企包括金龙（约1,000辆）、比亚迪（838辆）、宇通（520辆）。
• 1季度新能源商用车销量1.3万辆，同比增长159%，预计将显著拉动电池需求。

2. 乘用车表现

• 3月新能源乘用车销量5.6万辆，同比增长102%，环比增长91%。
• BEV和PHEV同比增速分别为78%和220%，PHEV占比高于2017年。
• A00级车销量2.8万辆，同比增长123%，占纯电动乘用车68%份额。
• A级车销量2.4万辆，同比增长100%，占比44%，较2月提升1个百分点，较2017年全年提升8个百分点。

3. 车企销量

• BEV销量最高车企：北汽（8,651辆），江淮（5,031辆）。
• PHEV销量最高车企：比亚迪（8,444辆），上汽自主（4,168辆）。
• 综合销量最高车企：比亚迪（13,000辆），其多款车型销量超过3,000辆。
• 其他表现突出的车企包括上汽（5,710辆）、江淮（5,031辆）、奇瑞（3,776辆）、江铃（2,280辆）。

4. 地域结构

• 北京、深圳、合肥等城市销量较高，其中深圳和合肥为主要贡献城市。
• 北京作为限购城市，预计3月开始有明显表现。

5. 新车型上市情况

• 3月及之后陆续推出多款A级BEV车型，如北汽EU5、比亚迪秦EV450、宋EV400、荣威Ei5、帝豪EV450、瑞虎3xe400等。
• 合资品牌如大众e-Golf、宝马530Le、长安福特蒙迪欧Energi等也陆续上市，提升市场竞争力。

投资建议

• 重点关注车企：下游电动客车领域建议关注【金龙汽车、宇通客车】；新能源乘用车领域建议关注【比亚迪】。
• 中游核心部件：建议关注全球核心部件企业，如【均胜电子、银轮股份、旭升股份、三花智控、宏发股份】。
• 上游资源：关注锂和钴相关标的，因市场需求增长推动资源价格上涨。

风险提示

• 非限购城市新能源乘用车需求启动较慢。
• 新能源商用车需求启动较慢。
• 新能源汽车相关政策可能出现反复。
• 电池成本及性能改善速度低于预期。

图表目录

• 图1：新能源汽车月度产量
• 图2：新能源汽车月度销量
• 图3：新能源汽车季度销量及同比增速
• 图4：新能源商用车月度产量
• 图5：新能源商用车月度销量
• 图6：新能源乘用车月度销量
• 图7：重点车企新能源乘用车销量
• 图8：新能源汽车-整车子板块PETTM
• 图9：新能源汽车-零部件子板块PETTM
• 图10：新能源汽车-动力电池子板块PETTM
• 图11：新能源汽车-电池材料子板块PETTM
• 图12：新能源汽车-上游资源子板块PETTM
• 图13：新能源汽车-充电桩子板块PETTM

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