20230524-国海证券-长久物流-603569.SH-公司动态研究_战略转型_尽享红利_5页_376kb

长久物流公司动态研究总结

评级与分析师信息

• 评级：增持（首次覆盖）
• 分析师：许可、周延宇、钟文海等，交通运输行业研究团队

核心观点

1. 战略转型切入新能源

   • 公司是A股首家汽车物流标的，2022年起布局动力电池供应链，覆盖物流、仓储、回收及PACK加工环节，形成闭环。2023年5月收购广东迪度新能源，获回收资质，第二增长曲线初具雏形。

2. 协同效应与资源优势

   • 渠道端：绑定主机厂及自营4S店资源，支持动力电池回收业务导流。
   • 物流端：具备危险品运输及全国300万平米仓储优势，构建正、逆向物流体系。
   • 生产端：通过滁州子公司及广东迪度布局废旧电池回收与梯次利用。
   • 销售端：国际物流业务助力海外拓展，聚焦储能出口市场。

3. 市场机遇与增长潜力

   • 储能出口高速增长（如一季度锂电池出口同比增长943%），公司采取差异化策略生产高性价比户用储能电池，并在南非、南美等弱电网区域深耕。

财务预测

关键假设：新能源业务驱动增长，国际滚装船运弹性显著，整车业务逐步复苏。

风险提示

• 新能源业务发展不及预期；
• 外贸及国际业务推进延迟；
• 整车销量与恢复进度慢于预期；
• 新能源收入占比仍较低。

报告正文关键结论

• 盈利驱动：毛利率与销售净利率逐步提升（至14%-16%），资产周转率改善；
• 估值逻辑：PE逐年下降至1243倍，EV/EBITDA保持高位；
• 投资逻辑：需关注订单转化能力与海外拓展进度。