20250803-国信期货-聚烯烃周报_宏观情绪降温_聚烯烃维持低位震荡_30页_1mb

国信期货聚烯烃周报核心观点总结

核心观点

1. 宏观与供需：宏观情绪降温，下游需求处于淡季，国内产量维持高位，叠加生产商去库压力与贸易商库存累积，短期聚烯烃维持低位震荡。
2. 成本支撑：原油价格重心抬升，成本区间6450-7890元/吨，托底市场底部。
3. 策略建议：单边震荡策略为主，LP价差建议逢低做扩大，PP-3MA建议低位修复。

供应端分析

• PE：开工率大幅回升，产量创历史新高，贸易商库存偏高；7月检修损失量减少，8月预计检修损失略降。
• PP：装置负荷偏稳，产量高位波动；PP装置7月检修损失量较大，8月预计有更多装置重启，供应压力显著。

需求端分析

• 总体：下游需求处于淡季，多数品类开工率维持低位或缓慢回升，新单跟进缓慢，原料采购维持刚需。
• 细分：
  • PE农膜：需求稳步跟进，包装膜开工率持稳。
  • PP制品：塑编、BOPP、注塑开工率均处低位，订单减少导致工厂原料库存积压。

成本与市场展望

• 成本：原油偏强震荡，生产毛利环比压缩，LLDPE/HDPE国内成本区间维持高位支撑。
• 内外价差：聚烯烃内外价差显著收窄，出口受季节性因素减少。
• 仓单与库存：塑料、PP交易所仓单库存总体未降；PE生产商库存明显回落，贸易商偏高；PP生产商去库慢，贸易商库存累积。

风险提示

原油价格大幅下跌、装置投产延迟是主要风险。