20240728-国信期货-聚烯烃月报_检修预期回归_聚烯烃震荡承压_8页_897kb

国信期货聚烯烃月报分析总结

主要结论

聚烯烃市场预计维持宽幅震荡运行。国内供应方面，新装置投产低于预期，年内PE无新增产能，PP新增245万吨装置，新增产能压力主要体现于2501及后续合约。8月检修装置逐步回归，石化开工预期提升，产量增加，但供需和盈利环境约束供给。进出口方面，PE进口窗口关闭，到港量低；三季度需求预期改善，进口量或季节性回升，但实际增量有限。PP进口量下滑，出口季节性下滑，出口量大致稳定。下游需求淡季结束，8月中下旬转向旺季，PE下游需求支撑有限，但预期改善；PP下游需求一般，成品累库，利润压缩，终端需求逐步好转。成本端，原油震荡支撑成本，但力度环比减弱，聚烯烃生产成本分布于7400-8500元/吨区间。建议震荡思路，关注L/P价差波动，风险包括原油大跌和需求不及预期。

供应分析

新装置投产低于预期，PE暂时无新增产能，PP仅投产245万吨装置。8月检修装置回归，石化开工环比提升，国内产量增加，但实际供需和盈利约束强。数据显示，7月行业开工率低位，PE和PP装置负荷下降。

需求分析

PE下游处于季节性淡季，开工率偏低，需求支撑弱；8月中下旬需求旺季来临，农膜、管材等负荷提升，终端刚需预期增加。PP下游需求一般，部分行业累库，工厂补货意愿低，8月需求预期改善。

进出口与成本分析

PE进口窗口关闭，海运费高，2季度到港量低；三季度需求改善，但进口增量有限。PP内外价差倒挂，进口下滑，出口稳定。成本方面，原油震荡于75-90美元/桶区间，煤炭稳定，聚烯烃成本支撑强但环比减弱。生产成本分布区间内，盈利修复但仍约束供给。

风险与建议

风险：原油大跌、需求不及预期。建议：震荡思路操作，关注L/P价差机会，关注供需失衡风险。