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华联期货锡月报：锡价区间震荡，关注矿端复产及宏观因素

作者：姜世东
从业资格号：F03126164
交易咨询号：Z0020059

一、行情节概况
2025年7月，锡价冲高回落，现货价格区间震荡波动。截至2025年8月1日，Mysteel综合1#锡现货价格为271250元/吨，期价波动较小，基差变化不大。

二、产业链分析

1. 供给端：

   • 2025年6月中国精锡产量环比小幅回落。
   • 国内锡矿1-6月同比大幅回落，进口锡矿供应缓解。
   • Alphamin下调产量指导：从2025年20000吨降至17500吨，预计年产量下降0.4%。
   • 缅甸矿端复产进程加快。7月31日缅甸解除全国紧急状态，复产节奏或加快。

2. 需求端：

   • 家用电器：2025年6月中国空调产量同比增长3%，冰箱产量增长4.8%，洗衣机产量增长16.5%。
   • 能源及电子：太阳能电池产量同比增长24.1%，集成电路产量增长15.8%。
   • 工业领域：PVC产量微幅增长0.6%，汽车产量增长8.8%。

3. 库存与加工费：

   • LME和SHFE铜库存周度环比小幅增加，不利于去库。
   • 加工费维持弱势，云南精矿加工费11000元/吨，广西精矿加工费7000元/吨。

4. 进出口：

   • 2025年6月中国锡矿进口1.2万吨，环比下降；精锡进口1785.6吨；精锡出口2013吨。

三、月度观点与策略

1. 观点概述：

   • 缅甸矿端复产干扰尚未完全消除，但下游需求恢复力度增强。
   • 国内PMI数据偏弱，但经济韧性仍存，海外不确定性仍大。
   • 锡价中期仍将在258000-280000元/吨区间震荡运行。

2. 交易策略：

   • 短线交易：参考周度支撑258000元/吨，区间交易。
   • 期权策略：卖出虚值看跌期权。
   • 关注线索：宏观政策变化、印尼锡出口政策、缅甸矿产复产进度等。

四、平衡表看点

• 2025年锡供需预计总体平衡趋紧，供需平衡表显示2024年全球供需缺口收窄，但2025年预计缺口-0.95万吨，需关注进口锡矿的变化。

华南期货研究中心
2025-08-03