20131010-宏源证券-信用债日报_全周资金净投放_收益率相对平稳_22页_715kb

信用债日报总结（2013年10月10日）

一、核心内容概览

1. 资金面与政策动态

• 央行操作：本周央行开展14天期逆回购480亿元，本周净投放330亿元，以维持市场流动性。
• 宏观政策：
  • 李克强提出“2+7合作框架”，推动中国与东盟的深度合作。
  • 美联储或将迎来首位女性主席，面临多项政策挑战。
  • 社保顶层设计研讨会即将召开，提高养老金标准成为讨论重点。
  • 多省经济增长低于年初目标，决战四季度成为当务之急。

2. 债市动态

• 市场表现：
  • 今日信用债成交总额为320亿元，其中中票带动成交量回落，收益率横盘波动。
  • 短融成交72亿元，AAA级短融成交量回升，YTM稳中有降。
  • 中票成交118亿元，中长端带动成交量大幅回落，短端AAA级成交量维稳，收益率稳定。
  • 产业债成交166亿元，银行间企业债长端AA+级成交量小幅回升。
  • 城投债成交154亿元，银行间企业债长端低等级成交量小幅下滑，YTM整体稳定。
  • 公司债总成交量为5.1亿元，短端AAA级成交量回落，3-5年期成交量上升，AA-级活跃券YTM下行。

3. 债券收益率与成交量

• 短融：
  • AAA级收益率小幅下行，AA+级收益率稳定，AA级收益率小幅上行。
• 中票：
  • 中长端收益率小幅上行，短端收益率稳定。
• 企业债：
  • 银行间企业债长端AA+级成交量回升，交易所企业债长端收益率小幅下行。
• 公司债：
  • 3-5年期成交量上升，AA-级YTM下行为主。

二、主要观点

1. 资金面

• 央行通过逆回购操作释放流动性，本周净投放330亿元，市场资金面相对平稳。
• 各期限回购利率波动不大，R001上5bp，R007下4bp，R014上11bp，GC001上77bp，GC007下29bp，GC014上29bp。

2. 信用债市场表现

• 短融：
  • AAA级短融成交量上升，YTM小幅下行。
  • 低等级短融成交量回落，YTM小幅上行。
• 中票：
  • 中长端带动成交量大幅回落，收益率小幅上行。
  • 短端AAA级成交量维稳，收益率稳定。
• 企业债：
  • 银行间企业债长端AA+级成交量小幅回升，收益率稳定。
  • 交易所企业债长端收益率小幅下行，低等级成交量小幅下滑。
• 公司债：
  • 短端AAA级成交量回落，3-5年期成交量上升。
  • AA-级活跃券YTM下行为主。

3. 债券收益率变化

• 各券种收益率变化幅度较小，整体保持稳定。
• 信用利差波动明显，部分券种利差收窄，部分扩大。

三、关键信息

1. 重要事件

• 天威保变：拟将风电及薄膜光伏资产与大股东输变电资产进行置换，评估值合计10亿元。
• 重庆医药：关联方陷入环保门，赴港上市进程受到影响。
• 台风“菲特”影响：六家公司披露损失，其中上海莱士因台风受损而停牌。
• 阿里巴巴：拟出资11.8亿元认购天弘基金51%股权，推动公司战略调整。

2. 政策与行业动态

• 新能源车补贴：延续至2015年，混动车型再次落榜。
• 电价下调：发改委通知上网电价下调，火电企业年利润减少500亿元。
• 煤化工投资潮：山西煤企掀起投资热潮，未来3年投资规模预计超2400亿元。
• 餐饮行业：预计全年收入突破2.5万亿元，增速回归两位数。
• 社保政策：顶层设计研讨会即将召开，养老金标准有望提高。

四、图表与数据

1. 图表说明

• 图1：国债YTM与上一交易日变化。
• 图2：短融日成交量与平均YTM。
• 图3：中票日成交量与平均YTM。
• 图4：银行间企业债日成交量与平均YTM。
• 图5：交易所企业债日成交量与平均YTM。
• 图6：公司债日成交量与平均YTM。
• 图7：短融（城投）日成交量与平均YTM。
• 图8：中票（城投）日成交量与平均YTM。
• 图9：银行间企业债（城投）日成交量与平均YTM。
• 图10：交易所企业债（城投）日成交量与平均YTM。

2. 表格说明

• 表1：各券种成交量和平均到期收益率。
• 表2：各券种收盘YTM与上一交易日变化。
• 表3：短融和中票的收益率及信用利差水平。
• 表4：企业债（产业）收益率及信用利差水平。
• 表5：企业债（城投）收益率及信用利差水平。
• 表6：交投活跃短融（产业）。
• 表7：交投活跃中票（产业）。
• 表8：交投活跃银行间企业债（产业）。
• 表9：交投活跃交易所企业债（产业）。
• 表10：交投活跃公司债（产业）。
• 表11：交投活跃短融（城投）。
• 表12：交投活跃中票（城投）。
• 表13：交投活跃银行间企业债（城投）。
• 表14：交投活跃交易所企业债（城投）。

五、总结

2013年10月10日，信用债市场整体表现平稳，收益率横盘波动，资金面因央行逆回购操作而相对宽松。产业债和城投债成交量有所变化，收益率波动幅度较小，部分券种信用利差收窄。市场关注点包括央行流动性操作、天威保变资产置换、新能源车补贴政策、电价下调对火电行业的影响，以及台风“菲特”对部分企业的影响。此外，行业动态显示煤化工投资热潮、餐饮行业复苏以及社保政策调整等。整体来看，市场情绪较为稳定，但需关注政策变化对信用债市场的潜在影响。