20130425-宏源证券-资金净投放_成交量再创新低_24页_764kb

信用债市场日报总结（2013年4月25日）

核心内容概览

2013年4月25日，信用债市场整体成交量大幅下滑，再创新低。两市信用债成交873亿元，短融成交210亿元，中票成交288亿元，产业债成交536亿元，城投债成交337亿元，公司债成交13.8亿元。从收益率变化来看，YTM整体下行，市场情绪有所改善。央行本周净投放资金1240亿元，通过正回购操作缓解了流动性压力。

主要观点

• 市场成交量下降：信用债市场整体成交量下滑，短融和中票成交分别下降，而城投债成交量则相对稳定。
• 收益率下行：多数券种YTM下行，尤其是AAA等级债券，显示市场对信用债的接受度有所提升。
• 流动性改善：央行通过正回购操作释放资金，缓解了市场流动性紧张状况。
• 交投活跃券种：部分短融和中票品种成交量较高，市场活跃度有所回升。

关键信息

一、市场概况

• 公开市场：

  • R007: 4.99%，较上一交易日上浮25bp。
  • GC007: 3.97%，较上一交易日下浮35bp。
  • 央行开展180亿元的28天正回购操作，中标利率为2.75%，本周实现净投放资金1240亿元，结束连续九周净回笼。

• 各券种成交汇总：

  • 短融：总成交210亿元，与上一交易日基本持平，AAA等级成交量回升。
  • 中票：总成交288亿元，成交量继续大幅下降，涨跌互现。
  • 产业债：总成交536亿元，中票成交量下降，YTM下行。
  • 城投债：总成交337亿元，YTM下行，银行间成交量继续下滑，交易所成交量大幅上升，交投活跃。
  • 公司债：总成交13.8亿元，成交量小幅下降，YTM整体下行。

二、产业债

1. 中票成交继续大幅下降，YTM下行居多

• 中票总成交229亿元，成交量继续大幅下降，YTM下行。
• 12晋煤集MTN1(4.62Y/AA+) 下19bp，收于4.98%，成交3.6亿元。
• 12苏豪MTN1(1.70Y/AA) 下16bp，收于4.85%，成交2.2亿元。

2. 交投活跃短融

• 活跃短融券种：
  • 12联通CP002：成交1400百万，YTM 3.89%，变化19bp。
  • 13电网CP001：成交620百万，YTM 3.90%，变化5bp。
  • 13中电投CP002：成交240百万，YTM 4.05%，变化-1bp。
  • 13南方水泥CP001：成交720百万，YTM 4.47%，变化-14bp。
  • 13鲁商CP001：成交380百万，YTM 4.19%，变化2bp。
  • 12沙钢CP002：成交200百万，YTM 4.52%，变化-1bp。
  • 12均瑶CP001：成交130百万，YTM 4.63%，变化-1bp。
  • 12津航空CP002：成交110百万，YTM 4.80%，变化-1bp。
  • 12深特发CP001：成交60百万，YTM 4.95%，变化-1bp。
  • 12华联股CP001：成交60百万，YTM 5.00%，变化-1bp。

三、城投债

1. 短融与中票

• 短融：总成交17亿元，12青岛城投CP001(0.56Y/AAA) 下1bp，收于4.19%，成交6000万元。
• 中票：总成交59亿元，11蒙高路MTN1(3.24Y/AA+) 上3bp，收于5.30%，成交2.4亿元。
• 银行间企业债：总成交241亿元，12渝地产债(6.00Y/AAA) 下25bp，收于5.62%，成交3.1亿元。
• 交易所企业债：总成交20亿元，12沛国资(6.62Y/AA) 下10bp，收于6.17%，成交2.03亿元。

2. 企业债

• 银行间城投债：总成交97亿元，12西江债(3.88+5Y/AA) 下10bp，收于6.17%，成交2.03亿元。
• 交易所城投债：总成交3.5亿元，12兴荣债(5.99Y/AA) 下8bp，收于5.81%，成交2270万元。
• 银行间城投债：成交量继续下滑，交易所市场依旧活跃。
• 城投债YTM：整体下行，显示市场对城投债的接受度有所回升。

市场动态与政策

宏观与政策

• 国务院取消和下放行政审批项目：取消71项行政审批项目，推动职能转变。
• 发改委避免城镇化变成房地产化：新型城镇化规划有望上半年推出，强调非房地产化。
• 浙江拟5年投资10万亿：计划起草者表示资金问题不大。

债市新闻

• 央行正回购操作：180亿元的28天正回购操作，中标利率2.75%，缓解流动性紧张。
• 企业债发行审核分类管理：分三类管理，适当放松审核。
• 流动性紧张：短期资金利率跳涨，但跨月后有望改善。
• 大额资金抄底：杠杆债基市价暂稳，显示市场资金流入。
• 中债登暂停专户开户：暂停信托、券商、基金专户乙类户开户。

行业新闻

• 煤炭行业投资负增长：一季度投资478亿元，同比下降12.6%。
• 工信部加快稀土集团组建：推动高端技术研发和法律法规建设。
• WTO通过反倾销报告：中方对裁决持保留意见。
• 车企负债总额超4000亿：上汽负债近1722亿元，占总负债的近四成。

发债人新闻

• 湘鄂情首季亏损近7000万：因三公消费限制，业绩下滑。
• 赛维德国子公司授信被取消：反映光伏产业低迷。
• 德豪润达业绩“很受伤”：订单进展缓慢，业绩大幅下滑。
• 恒源煤电净利大幅下降：受宏观经济和煤价下跌影响。

表格与图表

• 表1：各券种成交量和平均到期收益率：显示各券种成交量和YTM变化。
• 表2：各券种收盘YTM与上一交易日变化：显示不同等级债券的YTM变化。
• 表3：短融和中票的收益率及信用利差水平：显示不同期限和等级的收益率及利差。
• 表4：企业债(产业)收益率及信用利差水平：显示企业债收益率及利差。
• 表5：企业债(城投)收益率及信用利差水平：显示城投债收益率及利差。
• 表6：交投活跃短融(产业)：列出活跃短融券种及其交易数据。
• 表7：交投活跃中票(产业)：列出活跃中票券种及其交易数据。
• 表8：交投活跃银行间企业债：列出活跃银行间企业债券种。
• 表9：交投活跃交易所企业债：列出活跃交易所企业债券种。
• 表10：交投活跃公司债：列出活跃公司债券种。
• 表11：交投活跃短融(城投)：列出活跃短融券种。
• 表12：交投活跃中票(城投)：列出活跃中票券种。
• 表13：交投活跃银行间企业债(城投)：列出活跃银行间城投债券种。
• 表14：交投活跃交易所企业债(城投)：列出活跃交易所城投债券种。

图表说明

• 图1：国债YTM与上一交易日变化：显示国债收益率变化。
• 图2：短融日成交量与平均YTM：显示短融成交量和YTM。
• 图3：中票日成交量与平均YTM：显示中票成交量和YTM。
• 图4：银行间企业债日成交量与平均YTM：显示银行间企业债成交量和YTM。
• 图5：交易所企业债日成交量与平均YTM：显示交易所企业债成交量和YTM。
• 图6：公司债日成交量与平均YTM：显示公司债成交量和YTM。
• 图7：短融（城投）日成交量与平均YTM：显示短融（城投）成交量和YTM。
• 图8：中票（城投）日成交量与平均YTM：显示中票（城投）成交量和YTM。
• 图9：银行间企业债（城投）日成交量与平均YTM：显示银行间企业债（城投）成交量和YTM。
• 图10：交易所企业债（城投）日成交量与平均YTM：显示交易所企业债（城投）成交量和YTM。

总结

整体来看，信用债市场成交量下降，但YTM普遍下行，显示市场对信用债的接受度有所提高。央行通过正回购操作释放资金，缓解流动性紧张。产业债和城投债市场表现各异，部分券种交投活跃，显示出市场对高评级债券的偏好。发债人新闻显示部分企业业绩下滑，市场情绪较为谨慎。政策层面，国务院和发改委推动职能转变和城镇化规划，对市场产生一定影响。