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信用债日报总结：2013年8月30日

核心内容概览

2013年8月30日，信用债市场整体呈现收益率窄幅震荡、无方向性突破的态势。当日，信用债总成交额为238亿元，其中产业债成交139亿元，城投债成交100亿元，公司债成交13.4亿元。短融与中票成交量大幅下滑，而银行间中短端高等级企业债成交量小幅上升，市场交投活跃度有所分化。

主要观点

宏观与政策动态

1. 8月PMI创一年新高：制造业PMI为51.0%，较上月上升0.7个百分点，显示经济企稳回升，制造业发展动力增强。
2. 上网电价补贴政策支持：发改委明确分布式光伏上网电价补贴为每千瓦时0.42元，较征求意见稿提高20%，对光伏行业形成利好。
3. 电价调整：发改委决定将销售电价由7类过渡到3类，以支持可再生能源发展，鼓励燃煤发电企业进行脱硝、除尘改造。
4. 蔬菜价格高于去年同期：约八成监测蔬菜全国价格高于去年同期，显示通胀压力有所上升。

债市动态

1. 国债期货即将上市：证监会批准5年期国债期货合约于9月6日上市。
2. 国开行增发金融债：国开行计划下周增发300亿元固息金融债，涵盖1年、3年、5年、7年和10年期。
3. 债券发行量上升：央行数据显示，7月债券环比发行量增长78%，货币市场利率下降。

行业动态

1. 光伏行业迎来政策支持：上网电价补贴标准上调，推动行业复苏。
2. 钢铁行业持续低迷：钢价下跌，部分品种跌幅加大，影响“金九银十”旺季预期。
3. 糖价大跌，进口激增：国储进口糖导致国内糖价下跌超三成，进口量激增11倍，对行业造成较大冲击。
4. 油价上涨压力：国内油价两连涨，物流行业成本压力加大。
5. 有色金属产量增长：7月全国十种有色金属产量同比增长9.8%，增速加快。

发债人动态

1. *ST远洋减亏近八成：公司上半年净利润亏损9.9亿元，较去年同期大幅减亏。
2. 重庆钢铁巨亏11亿元：上半年亏损扩大，经营压力较大。
3. 美邦服饰库存优化：中期净利减半，库存比例降至合理区间。
4. 云维股份减亏千万：公司盈利水平有所改善。
5. 苏宁云商净利跌6成：公司转型加快，但盈利仍受零售业低迷影响。
6. 宁波海运出售旧船：为缓解资金压力，计划出售两艘老龄船舶。

关键信息

市场概况

• 短融：总成交51亿元，AA+级带动成交量大幅下滑，YTM整体维稳。
• 中票：总成交74亿元，中长端交易量大幅下滑，YTM整体维稳。
• 产业债：总成交139亿元，短融中票交易量下降，银行间中短端高等级企业债成交量小幅上升，5年期YTM下1bp，7年期上1bp。
• 城投债：总成交100亿元，银行间长端AA级企业债交易量上升，YTM稳中有升。
• 公司债：总成交量13.4亿元，中短端AA+级带动成交量继续上升，交投活跃，活跃券YTM下行居多。

债券收益率变化

• 短融：1Y YTM 4.94%，3Y YTM 5.04%，5Y YTM 5.18%，7Y YTM 5.33%。
• 中票：3Y YTM 5.04%，5Y YTM 5.16%，7Y YTM 5.31%，10Y YTM 5.66%。
• 企业债：3Y AAA YTM 5.02%，5Y AAA YTM 5.16%，7Y AAA YTM 5.31%，10Y AAA YTM 6.01%。
• 城投债：3Y AAA YTM 5.30%，5Y AAA YTM 5.44%，7Y AAA YTM 5.61%，10Y AAA YTM 6.01%。

信用利差

• 短融：AAA信用利差132bp，AA+信用利差174bp，AA信用利差212bp，AA-信用利差287bp。
• 中票：AAA信用利差120bp，AA+信用利差164bp，AA信用利差202bp，AA-信用利差283bp。
• 企业债：3Y AAA信用利差117bp，5Y AAA信用利差124bp，7Y AAA信用利差132bp，10Y AAA信用利差197bp。
• 城投债：3Y AAA信用利差145bp，5Y AAA信用利差152bp，7Y AAA信用利差162bp，10Y AAA信用利差197bp。

重要图表与表格

• 图1：国债YTM与上一交易日变化。

• 图2：短融日成交量与平均YTM。

• 图3：中票日成交量与平均YTM。

• 图4：银行间企业债日成交量与平均YTM。

• 图5：交易所企业债日成交量与平均YTM。

• 图6：公司债日成交量与平均YTM。

• 图7：短融（城投）日成交量与平均YTM。

• 图8：中票（城投）日成交量与平均YTM。

• 图9：银行间企业债（城投）日成交量与平均YTM。

• 图10：交易所企业债（城投）日成交量与平均YTM。

• 表1：各券种成交量和平均到期收益率。

• 表2：各券种收盘YTM与上一交易日变化。

• 表3：短融和中票的收益率及信用利差水平。

• 表4：企业债（产业）收益率及信用利差水平。

• 表5：企业债（城投）收益率及信用利差水平。

• 表6：交投活跃短融（产业）。

• 表7：交投活跃中票（产业）。

• 表8：交投活跃银行间企业债。

• 表9：交投活跃交易所企业债。

• 表10：交投活跃公司债。

结论

整体来看，信用债市场在8月30日表现出收益率窄幅震荡、成交量分化的特点。产业债和城投债的市场表现差异较大，部分企业债收益率略有波动，但多数维持稳定。政策支持对光伏行业有利，但其他行业如钢铁、物流等仍面临较大压力。市场整体处于调整期，投资者需关注政策变化及行业基本面。