20170326-东吴证券-非银金融行业周报_年报业绩落地_金融股低估值+高分红极具吸引力_16页_879kb

报告摘要

非银金融行业周报总结

核心内容

本周非银金融行业周报主要分析了2016年金融股年报业绩表现，指出金融板块整体业绩稳健，市场预期有望修复。同时，报告强调了金融股在低估值和高分红方面的投资价值，并对监管政策、行业发展趋势及重点公司进行了深入点评。

主要观点

金融股年报业绩稳健：已公布年报的金融股整体表现符合预期，特别是保险、券商、银行和信托板块均有亮眼表现。
- 保险板块：中国平安2016年净利润逆势增长15.1%，股息进一步提升。
- 券商板块：广发证券2016年经营业绩为发展史上第二好，营收和净利润首次进入行业前三，国际化持续推进。
- 银行板块：招商银行净利润同比增长7.6%，增速居前，零售金融占据半壁江山。
- 信托板块：爱建集团信托管理资产规模翻倍，安信信托业绩增长76%。
金融股估值优势明显：当前银行、券商、保险、多元金融板块的估值均处于历史低位，具备显著吸引力。
- 银行PB（MRQ，整体法）为0.9倍，券商为2.02倍，大型券商2017年PB仅1.5倍。
- 保险板块2017年PEV在1倍以内，信托行业PE仅为20倍。
- 金融股分红率显著高于上证综指，分别为3.85%、2.19%、1.82%、1.1%，上证综指整体分红率仅为1.65%。
监管趋严利好行业健康发展：证监会加强财务违规、重组上市、高送转等问题监管，鼓励高分红以强化市场长期投资理念。
- 自2016年起，金融行业监管体系改革全面推进，一行三会就资管业务进行讨论及征求意见，体现监管趋严、统一监管、协调监管的理念。
投资建议：推荐信托、保险板块，关注券商配置价值。
- 信托：受益于政策利好，迎来中期确定性增长。
- 保险：受益于利率周期性拐点，估值向上空间打开。
- 券商：低估值配置价值凸显，建议关注广发证券等优质标的。

关键信息

重点公司分析

广发证券

年报业绩：2016年营业收入207.1亿元，同比下滑38.07%；净利润80.3亿元，同比下滑39.17%。
业务结构：投行、资管收入比重分别提升10、9个百分点，资管规模突破7000亿元，居行业第一。
国际化进展：广发资管（香港）管理资产规模达80.58亿港币。
科技金融探索：推出首个机器人投顾系统“贝塔牛”，用户超25万。

吉艾科技

战略合作：与山东AMC旗下鲁信资本签署协议，共同拓展不良资产管理业务，资金规模不低于50亿元。
业务优势：不良资产管理团队专业能力强，具备规模提升和风险抵御能力。
行业机遇：地方AMC加速设立，不良资产管理市场迎来发展机遇，公司定位不良资产集成服务商，有望成为民营AMC标杆。

本周市场回顾

市场表现：上证综指上涨0.99%，金融行业指数下跌0.75%，跑输大盘。
板块涨跌：
- 券商：锦龙股份涨幅最大（5.47%）。
- 保险：中国平安涨幅最大（2.24%）。
- 多元金融：越秀金控领涨（1.11%）。
- 互联网金融：腾邦国际涨幅最大（4.74%）。
重要政策：
- 证监会发布《证券期货投资者适当性管理办法》，自2017年7月1日起施行，强化投资者保护和信息披露。
- 保监会摸底保险机构债券交易情况，要求在3月28日前报送相关数据。
- 中国信托业协会发布2016年数据，信托业务收入占比提升至67.16%，投资收益占比下降。
市场动态：
- MSCI拟将A股纳入全球指数的股票数量从448只减少至169只，仅纳入沪港通、深港通交易的大盘股。
- 证监会加强并购重组监管，严打“忽悠式”重组，已有9单项目被终止。
- 证券法修订草案即将“二读”，重点强调投资者保护和信息披露。

总结

金融板块在2016年年报中展现出稳健的盈利能力和良好的业务增长，尤其在保险、券商、银行和信托领域表现突出。低估值和高分红是金融股的核心优势，当前市场环境下具备较强吸引力。监管政策的稳步推进有利于行业的长期健康发展，优质金融蓝筹股有望受益。报告推荐关注信托、保险板块，并建议投资者关注券商的配置价值。同时，吉艾科技通过与省级AMC的合作，进一步拓展不良资产管理业务，具备增长潜力。

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