20230507-安信证券-煤炭行业周报_2022年煤企高盈利下高比例分红_股息具备吸引力_17页_1mb

安信证券煤炭行业周报（2023年5月7日）

1. 投资价值分析

• 2022年煤企盈利大幅提升：煤炭价格上涨（秦港Q5500混煤均价1268元/吨，同比增23%；京唐港主焦煤均价2832元/吨，同比增13%），板块35家上市公司合计营收增长99.9%，净利润增长5189%。
• 高分红政策显著：23家上市公司分红总额达1361亿元，其中8家分红比例超60%，7家股息率超10%（山煤国际、潞安环能等）。
• 行业估值低企：2023年Q1行业估值降至6倍左右，现金流稳健、负债率低的企业具备高股息吸引力。
• 政策指引：国企改革深化下，中国神华、陕西煤业、中煤能源有望实现价值重估。

2. 市场表现

• 周度指数：煤炭行业指数（中信）上涨0.27%，安泰集团、中国神华等个股涨幅居前；晋控煤业、金能科技等跌幅靠前。
• 市场环境：沪深300指数下跌0.3%，煤炭板块超额收益明显。
• 估值水平：板块估值6倍，处于低位。

3. 行业动态

• 煤价中枢下移：2023年Q1动力煤（秦皇岛Q5500）均价1130元/吨，同比降36.9%；焦煤均价2530元/吨，同比降13.68%。
• 运价下滑：中国沿海煤炭运价指数大幅下降86%，进口煤价仍高于长协价。
• 库存高位：CCTD主流港口库存达6641.5万吨，电厂可用天数回升至178天。
• 政策导向：保供政策持续，产量增加抵消部分需求疲软；内蒙古、河南省等提出钢铁行业碳达峰目标。

4. 投资建议

• 重点推荐：高分红央企中国神华（目标价5.74元，领先大市-A评级）、陕西煤业、中煤能源。
• 风险提示：煤价波动风险、下游需求恢复不及预期、政策变动等。