20240831-开源证券-洋河股份-002304.SZ-公司信息更新报告_业绩阶段性承压_高分红率具有吸引力_4页_877kb

洋河股份公司信息更新报告总结

分析师维持“增持”评级
开源证券维持洋河股份“增持”评级，认为公司收入业绩符合市场预期，高分红更具吸引力。虽然2024年上半年公司营收同比增长46%，归母净利同比增长11%，但2024年第二季度出现收入下降30%、净利润下降98%的情况，因此下调了2024-2026年盈利预测，预计净利润分别为1022亿元、1052亿元、1109亿元，同比增长分别为21%、29%、54%，市盈率分别为121、117、111倍。

收入结构变化及区域分布
公司产品分为中高档酒和普酒两大类，2024年上半年分别实现增长48%和52%。省内市场增长较为疲软（14.2%），而省外市场增长强劲（75%），原因是省内竞争白热化，省内产品结构更高，导致内需承压；省外市场增长得益于产品结构的调整。

经营风险与财务表现
合同负债环比下降，显示公司资金压力增加。毛利率同比下降14个百分点至73.7%，主要是产品结构下滑及次高端产品M6+的市场调整所致。净利率也大幅下滑约21个百分点，受销售费用上升和投资亏损影响。此外，二季度经营中面临政策、监管、市场波动等多重风险因素。

高分红政策吸引投资者
公司承诺自2024年起至2026年，每年现金分红不低于当期归属于母公司净利润的70%或不低于70亿元（含税），股息率维持在6%左右，具有一定吸引力。

风险提示
报告提示投资者需关注宏观经济是否对白酒需求产生冲击，省外扩张能否达到预期目标，以及省内竞争继续加剧等可能带来的风险。