20170618-兴业证券-白酒未到顶峰莫恐高_回调即上车机会_12页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本报告为兴业证券食品饮料行业周报，发布于2017年6月18日，主要分析了食品饮料行业的市场表现、重点公司动态、估值情况及投资建议。

主要观点

白酒行业未达顶峰：当前白酒行业基本面强劲，业绩增速由慢转快，龙头公司如茅台、五粮液、泸州老窖等表现优异，具备估值溢价空间。
茅台库存告急，五粮液批价回升：茅台经销商库存紧张，多地出现断货情况；五粮液批价加速回升，部分经销商开始按809元进货，动销情况优于前月。
回调即上车机会：当前白酒板块估值仍处于合理区间，建议投资者在回调时把握机会。
高端白酒提振板块：高端白酒价格持续上涨，带动整个板块的投资机会。
海天味业与安井食品表现良好：海天味业库存及成本端改善，毛利率有望提升；安井食品在渠道下沉、技术及成本控制方面领先，速冻火锅料市占率第一，未来将加大高端产品布局。

关键信息

重点公司与评级

公司名称	17E估值	18E估值	评级
贵州茅台	28	23	买入
五粮液	25	21	增持
伊力特	24	19	增持
天润乳业	57	34	增持

行情回顾

6月第三周食品饮料指数下跌1.04%，领先大盘0.57ppt。
白酒板块下跌0.86%，但整体表现优于其他子行业，如肉制品上涨2.94%，葡萄酒上涨1.19%。
重点公司表现：天润乳业、五粮液、贵州茅台等公司本周表现相对较好。

估值与配置

行业估值水平：食品饮料板块市盈率（TTM）为30.71倍，相对沪深300市盈率（TTM）12.98倍，为2.37倍。
基金仓位配置：食品饮料行业在17Q1基金重仓股中的占比比16Q4上升0.8pct，白酒板块占比上升至2.12%。

重点数据

生鲜乳价格：截至6月7日，主产省（区）生鲜乳平均价格为3.42元/公斤，同比下跌0.29%，环比下跌0.29%。
婴幼儿奶粉价格：6月9日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为171.31元/公斤，同比上涨2.31%，环比上涨0.04%。
猪肉价格：6月16日猪肉价格为21.39元/公斤，环比上涨1.62%；猪粮比为7.56，显示生猪价格环比上涨4.61%。

重点公告与新闻

口子窖减持：公司股东GSCP Bouquet Holdings SRL计划减持不超过公司总股本6.82%的股份。
红花郎提价：红花郎系列产品提价10%，从7月1日起执行，同时调整配赠政策以提高终端价格。

投资建议

推荐公司：五粮液、泸州老窖、山西汾酒。
风险提示：反腐力度加大、经济不稳定趋势。

下周重点事项提醒

莫高股份：6月19日召开股东大会。
古井贡酒：6月19日召开股东大会。
双塔食品：6月21日召开股东大会。

投资评级说明

行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（相对表现与市场持平）、回避（相对表现弱于市场）。
公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间）、中性（相对大盘涨幅在-5%~5%之间）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

分析师与联系方式

分析师：陈嵩昆（chensongk@xyzq.com.cn）
研究助理：颜言（yan_yan@xyzq.com.cn）、赵国防（zhaoguofang@xyzq.com.cn）
销售经理联系方式：
- 上海地区：盛英君（021-38565938）、冯诚（021-38565411）、顾超（021-20370627）、杨忱（021-38565915）、王溪（021-20370618）、王立维（021-38565451）、李远帆（021-20370716）、胡岩（021-38565982）、姚丹丹（021-38565778）、曹静婷（021-38565778）
- 北京地区：郑小平（010-66290223）、朱圣诞（010-66290197）、刘晓浏（010-66290220）、肖霞（010-66290195）、陈杨（010-66290197）、袁博（15611277317）、陈姝宏（15117943079）、王文凯（010-66290197）
- 深圳地区：朱元彧（0755-82796036）、杨剑（0755-82797217）、李昇（0755-82790526）、邵景丽（0755-23836027）、王维宇（0755-23826029）
- 国际机构销售经理：刘易容（021-38565452）、徐皓（021-38565450）、张珍岚（021-20370633）、陈志云（021-38565439）、马青岚（021-38565909）、申胜雄（021-20370768）、陈俊凯（021-38565472）、俞晓琦（021-38565498）、蔡明珠（13501773857）
- 私募及企业客户负责人：刘俊文（021-38565559）
- 私募销售经理：徐瑞（021-38565811）、唐恰（021-38565470）、李桂玲（021-20370658）、王磊（021-20370658）、施孜琪（021-20370837）、杨雪婷（021-20370777）
- 港股机构销售服务团队：丁先树（18688759155）、王文洲（18665987511）、郑梁燕（18565641066）、陈振光（13818288830）、周围（13926557415）、孙博轶（13902946007）