20170116-申万宏源-食品饮料行业周报_市场关注度逐步提升_白酒龙头回调即是买点_15页_954kb

食品饮料行业周报总结（2017年01月09日-2017年01月13日）

核心内容

本报告分析了食品饮料行业在2017年初的表现，指出板块整体下跌2.43%，上证综指下跌1.32%，跑输大盘1.11个百分点，在申万28个子行业中排名第7。白酒板块跌幅为-2.38%，其中葡萄酒、肉制品、啤酒跌幅较大。个股方面，海天味业、维维股份和百润股份涨幅领先，而中葡股份、麦趣尔和好想你跌幅居前。

主要观点

1. 市场表现

• 板块表现：食品饮料板块整体下跌，但部分公司表现优于大盘。
• 子行业表现：乳品跑赢1.2个百分点，白酒持平，啤酒、肉制品和葡萄酒跑输。
• 市场风格：高估值、小市值公司回调幅度较大，而有业绩支撑的公司相对坚挺。

2. 投资建议

• 白酒板块：认为名优白酒将受益于行业集中度提升和消费升级，增长将持续。机构投资者对白酒板块的关注度在提升。
• 推荐标的：当前时点强烈推荐泸州老窖、贵州茅台、五粮液等白酒龙头，因其具备良好的基本面和估值优势。
• 食品股推荐：推荐估值低、基本面稳定、前期股价调整充分的龙头品种，如伊利股份、双汇发展和中炬高新。

3. 短期与中期展望

• 短期：名酒春节旺季的量价表现已超预期，开门红可期。
• 中期：预计春节旺季后将进入淡季，但名酒企业将延续分化复苏，价格回落幅度有限，商家打款进货会更积极。

关键信息

1. 成本变动回顾

• 生鲜乳价格：10省区生鲜乳平均价为3.54元/公斤，同比下降0.8%，环比上升0.3%。
• 奶粉进口价格：11月份奶粉进口平均价为2604.41美元/吨，同比下降3.39%，环比上升7.09%。
• 猪肉价格：上周猪肉价格为28.58元/公斤，环比上升0.88%。

2. 板块估值

• 食品饮料板块：2017年动态PE为26.29x，溢价率为49%，环比下降0.7%。
• 白酒板块：2017年动态PE为23.72x，溢价率为35%，环比下降1.1%。

3. 重要公告及新闻

• 沱牌舍得：因筹划非公开发行股票，股票停牌。
• 黑芝麻：董事赵金华先生辞去董事职务。
• 桃李面包：收到证监会非公开发行新股核准通知。
• 黑牛食品：完成重大资产出售，交易对价款项已全部支付。
• 安琪酵母：关联交易金额未超预期。
• 佳隆股份：控股股东林长春先生减持股份。
• 加加食品：董事长杨振先生辞去总经理职务。
• *ST皇台：董事长卢鸿毅先生辞职。
• 龙大肉食：2016年12月销售生猪2.7万头，实现销售收入0.51亿元。
• 金字火腿：实际控制人施延军先生与其一致行动人累计减持4,445万股。
• 西藏发展：2016年净利润预计下降80%-30%。
• 兰州黄河：2016年净利润预计亏损2,400万元-3,000万元。
• 奶业规划：农业部等五部委发布“十三五”奶业规划，要求奶源自给率大于70%。
• 国际乳价：全球乳品价格已飙升45%，预计还将继续上涨。

4. 图表信息

• 图1：10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价走势。
• 图2：奶粉进口平均价走势。
• 图3：猪肉价格走势图。
• 图4-6：茅台、五粮液、国窖1573的出厂价、一批价和零售价走势。
• 图7：各一级行业及食品饮料子行业超额收益比较。
• 图8：食品加工和白酒板块10年至今月度累计超额收益走势。
• 图9：食品饮料板块07年至今季度累计超额收益走势。

5. 高管增减持

• 双塔食品：高管王云龙增持0.46万股。
• 燕京啤酒：高管丁可减持0.20万股。
• 金字火腿：高管薛长煌减持480万股。
• 佳隆股份：高管林长春减持500万股。

6. 大宗交易

• 洋河股份：大宗交易价格为61.9元，折价率为-10.00%。
• 金字火腿：大宗交易价格为14.4元，折价率为-10.01%。
• 贵州茅台：大宗交易价格为330元，折价率为-4.47%。
• 重庆啤酒：大宗交易价格为17.42元，折价率为-5.02%。

7. 下周重大事项

• 限售股解禁：克明面业下周解禁8,000万股。
• 股东大会：多家公司下周召开股东大会，如惠泉啤酒、洽洽食品、双塔食品等。

盈利预测与估值

1. 盈利预测表

• 贵州茅台：17年EPS预测为1.26元，PE为21.0x，评级为买入。
• 泸州老窖：17年EPS预测为1.27元，PE为20.1x，评级为买入。
• 古井贡酒：17年EPS预测为1.63元，PE为22.3x，评级为买入。
• 洋河股份：17年EPS预测为3.78元，PE为16.0x，评级为买入。
• 五粮液：17年EPS预测为1.92元，PE为16.8x，评级为买入。
• 山西汾酒：17年EPS预测为0.74元，PE为29.3x，评级为增持。
• 酒鬼酒：17年EPS预测为0.42元，PE为47.5x，评级为增持。
• 顺鑫农业：17年EPS预测为0.69元，PE为27.8x，评级为买入。
• 伊利股份：17年EPS预测为0.88元，PE为17.6x，评级为买入。
• 中炬高新：17年EPS预测为0.47元，PE为24.6x，评级为买入。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（-5%至+5%）、减持（5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越整体市场）、中性（行业与整体市场持平）、看淡（行业弱于整体市场）。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

• 本报告仅供申银万国证券研究所有限公司客户使用。
• 本报告基于公开信息撰写，不保证信息的准确性或完整性。
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• 本报告中不包含任何投资建议，不构成对任何人的投资决策依据。

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