20221125-美尔雅期货-聚酯周报_PTA_新投临近_PTA继续承压_MEG_累库不及预期_MEG短期弱反弹_23页_1mb

聚酯产业链周报总结（2022年11月25日）

核心内容概览

本报告分析了聚酯产业链上下游的市场动态，包括PTA与MEG的价格走势、供需变化、加工利润以及未来趋势。整体来看，产业链处于供需偏弱、成本支撑弱化的格局中，PTA和MEG均面临一定压力，而聚酯终端需求疲软进一步加剧了产业链的下行趋势。

主要观点

1. PTA市场分析

• 价格走势：PTA价格继续承压，现货市场均价为5505元/吨，受成本端和下游需求疲软双重影响。
• 成本端：PX新装置投产临近，远期供应压力增大，PX价格持续下跌，导致PTA加工费小幅修复，但整体仍偏弱。
• 供应端：PTA装置检修预期下，供应微幅缩量，但富海新装置投产将带来一定产量增加。目前PTA周均开机负荷为73.26%，环比微幅上升。
• 库存情况：PTA库存维持累库趋势，库存天数和库存需求比均显示库存压力较大。
• 策略建议：远月供需双弱格局未改，PTA短期反弹高度有限，需关注新装置投产进程及PX价格走势。

2. MEG市场分析

• 价格走势：MEG价格短期弱反弹，但累库不及预期，主港库存小幅增加至83.25万吨。
• 供应端：国内存量装置低负荷运行，到港量小幅增加，预计供应量有所回升。
• 加工利润：MEG加工利润分化明显，石油制利润下滑，煤制利润有所上升，主要受石脑油和煤炭价格波动影响。
• 需求端：下游聚酯需求疲软，MEG作为聚酯原料，其价格走势受终端需求影响较大，短期反弹有限。

3. 聚酯产业链下游需求分析

• 开机负荷：聚酯周均开机负荷为77.02%，环比下降0.89%。涤纶长丝、短纤、瓶片等产品开机负荷均呈现下滑趋势。
• 产量预期：受终端需求疲弱影响，11月聚酯产量或将大幅下降，部分企业计划减产、检修。
• 库存情况：聚酯产品库存高企，缺乏持续买盘，产销持续弱化。
• 加工利润：涤纶长丝、短纤等产品加工利润持续亏损，现金流压力较大。

关键信息

成本端

• PX：价格下跌，远期供应增加，PX-石脑油价差仍有压缩空间。
• PTA：加工费修复至355元/吨，但成本支撑逻辑被弱化。
• MEG：成本支撑弱化，新增产能贡献产量，煤制利润上升，石油制利润下滑。

供应端

• PTA：供应微幅缩量，新装置投产临近，预计产量小幅下滑。
• MEG：到港量小幅增加，存量装置低负荷运行，总供应量有所回升。

需求端

• 聚酯：终端需求疲软，部分企业减产、检修，产量持续下滑。
• 涤纶长丝：周均开机负荷为60.31%，下滑明显。
• 涤纶短纤：周均开机负荷为77.95%，环比小幅下滑。
• 织造：江浙地区化纤织造综合开机率为54.04%，维持低位，订单稀缺。

策略与展望

• PTA：远月供需双弱格局未改，中长期维持弱势，需关注新装置投产进程。
• MEG：短期反弹有限，中期仍维持弱势，新增产能对市场影响较大。
• 聚酯：需求端疲软，库存高企，产品加工利润亏损，预计11月产量大幅下降。

重点关注

• 贸易争端：可能对整体市场情绪和价格走势产生影响。
• 能源价格：原油、煤炭等价格波动将直接影响成本端。
• 新投装置进程：PTA与MEG新装置投产时间及进度是影响供需的关键因素。
• 下游订单情况：终端纺织需求疲弱，将对聚酯产业链产生持续压力。

总结

PTA和MEG均处于供需双弱的市场环境，受成本端和下游需求疲软影响，价格承压。PTA加工费小幅修复，但整体仍偏弱，MEG短期反弹有限，中期难改弱势格局。聚酯产业链下游需求疲软，开机负荷持续下滑，库存高企，产品加工利润亏损。未来需密切关注新装置投产进程、能源价格波动及贸易政策变化，以判断产业链走势。