聚酯月报：PTA，供需累库，PTA弱势中需求支撑，MEG，宏观企稳，MEG有望止跌反弹-20230602-美尔雅期货-23页

聚酯产业链月报总结（20230602）

核心内容概述

本报告分析了2023年6月聚酯产业链上下游的基本面情况，包括PTA、MEG以及聚酯产品的供需、成本、库存和价格走势。报告指出，尽管部分装置重启带来供应增加，但需求端疲软，导致PTA和MEG价格承压。整体来看，产业链处于弱平衡状态，短期价格波动较大，中长期需关注成本和宏观因素的变化。

主要观点

1. 成本端分析

• 国际原油价格波动：5月国际原油价格月初跌幅明显，但随着美国夏季出行高峰的到来，原油价格震荡回升，成本支撑不足。
• PX价格下行：PX价格因检修装置减少和成本支撑弱化而下跌，PX-石脑油价差持续压缩，成本端对PTA和MEG支撑减弱。
• PTA成本支撑减弱：PTA加工费由高位压缩至349.91元/吨，成本端对PTA的支撑明显减弱。

2. 供应端分析

• PTA供应增加：6月PTA装置检修力度小于重启，预计产量小幅提升。部分装置如威联、亚东、百宏、嘉通、恒力4#计划重启，而宁波台化有检修计划。
• MEG供应回升：5月部分装置停车检修，但也有重启，同时进口预期增加，供应端整体有所回升。
• 聚酯供应增加：5月聚酯开工负荷上涨1.89%至87.57%，前期减产检修装置陆续重启，新装置投产也推动了供应增长。

3. 需求端分析

• 聚酯需求疲软：5月聚酯产品价格下降，但聚合成本也有所下降，导致部分型号加工利润修复有限。
• 终端需求回落：江浙地区化纤织造综合开工率为60.45%，实际面料订单不佳，外贸订单疲软，6月终端需求预计进一步回落。
• 涤纶长丝库存下降：5月中下旬厂商降价促销，下游用户适度补仓，涤纶长丝库存明显下降。

4. 库存与供需关系

• PTA库存累库：预计6月中上旬后PTA供需矛盾加剧，社会库存由去库转向累库。
• MEG库存小幅波动：5月MEG港口库存小幅下降，但受天气影响，卸货延误，库存变化有限。
• 聚酯库存改善：涤纶长丝库存天数下降，显示需求端有所响应，但整体仍面临淡季压力。

关键信息

PTA基本面

• 价格走势：截至5月31日，PTA现货价格至5520元/吨，现货均基差为2309 + 108。
• 供应变化：5月PTA开机负荷下滑至76.58%，部分装置如亚东石化、海伦石化停车，新凤鸣2#重启。
• 加工费压缩：PX-PTA加工差缩小，PTA加工费降至349.91元/吨。
• 库存变化：预计6月PTA库存由去库转向累库，供需矛盾加剧。

MEG基本面

• 价格走势：5月MEG内盘价格指数震荡下行，外盘价格也有所下滑。
• 供需逻辑：国内供需维持紧平衡，部分装置停车检修，进口预期增加。
• 加工利润修复：原料端下跌带动MEG各工艺加工利润不同程度修复。
• 库存变化：5月MEG港口库存小幅下降，但受天气影响，卸货延误，库存波动有限。

策略建议

• PTA：短期底部有支撑，但成本支撑减弱，供需矛盾加剧，需关注终端淡季效应及成本变化。
• MEG：国内供需维持紧平衡，宏观悲观情绪阶段性缓解，预计6月有望止跌反弹。

重点关注事项

• 贸易争端：可能对市场情绪和需求产生影响。
• 能源价格：原油、煤炭等能源价格波动将影响PTA和MEG成本端。
• 消息面变化：装置重启、检修计划、出口订单等消息可能影响价格走势。

总结

6月聚酯产业链整体处于弱平衡状态，PTA和MEG价格承压。PTA供应增加，但成本支撑不足，终端需求疲软，预计库存将由去库转向累库。MEG供应回升，但需求端仍偏弱，港口库存小幅波动。聚酯产品在低价刺激下库存有所下降，但整体仍面临淡季压力。宏观情绪阶段性改善，可能对MEG形成支撑。建议投资者关注成本端变化和终端需求动态，以判断短期价格走势。