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PTA&MEG早报-2022年11月25日 总结

核心内容

本报告对PTA和MEG的市场情况进行分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等方面，旨在为投资者提供短期市场判断。

PTA 每日观点

基本面

• 油价进一步下探，对PTA成本形成压力。
• 华南一套250万吨PTA装置降负至9成运行，工厂原料偏紧，个别有降负预期，后期开工率或继续走低。
• PX新装置投产临近，略快于市场预期，PXN大幅回落，但成本支撑作用逐渐显现。
• 聚酯及下游库存仍偏高，个别聚酯大厂落实减产，终端提前放假，对需求端形成拖累。

技术面

• 基差：现货5505，01合约基差365，盘面贴水偏多。
• 库存：PTA工厂库存4.52天，环比增加0.2天，中性。
• 盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，偏空。
• 主力持仓：主力净空，空减，偏空。

市场预期

• 国内疫情防控形势严峻，需求端仍是制约聚酯原料价格的关键因素。
• PX/PTA供应端投产进度加快，PTA累库预期仍然存在。
• 弱需求叠加成本坍塌，预计短期维持弱势为主。
• TA2301：短期关注5050附近支撑。

MEG 每日观点

基本面

• 各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间处于亏损。
• 21日CCF口径库存为85万吨，环比减少1.4万吨，港口库存小幅去化。
• 油价下探，个别聚酯大厂落实减产，短期显性库存未明显增加。

技术面

• 基差：现货3850，01合约基差-83，盘面升水偏空。
• 库存：华东地区合计库存83.9万吨，环比增加0.3万吨，偏空。
• 盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之上，偏多。
• 主力持仓：主力净空，空减，偏空。

市场预期

• 低价运行过程中供应环节恢复放缓，但中长线来看乙二醇供应压力仍然较大。
• 陕西榆林化学已开车，盛虹石化投产在即，供应端压力增加。
• 下游聚酯企业扩大减产，终端订单匮乏，市场普遍持悲观预期。
• 12月-1月供需结构将出现明显累库，基本面支撑减弱。
• 当下绝对价格估值仍旧低位，短期市场情绪集中于新装置与弱需求。
• EG2301：短期关注4050阻力位。

影响因素总结

利多因素

• 聚酯产业链整体利润水平低位，估值偏低。
• 油价周内波动剧烈，但短期下方仍有支撑。

利空因素

• 聚酯及下游库存与效益问题仍未解决。
• 原料端装置进度加快，四季度投产压力较大。
• 国内疫情防控形势依然严峻。

当前主要逻辑

• 弱需求叠加成本回落压力，PTA和MEG均面临下行压力。
• 市场情绪受新装置投产和弱需求影响，整体偏空。

主要风险点

1. 成本端油价波动剧烈。
2. 装置投产不及预期。

价格变动

PTA 加工费

• PTA加工费高位回落，显示成本压力加剧，市场情绪偏弱。

MEG 利润

• 主流工艺路线利润处于低位，乙二醇持续亏损，市场面临较大压力。

涤纶利润

• 聚酯产品即期利润明显压缩，反映下游需求疲软。

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