20250512-正信期货-聚酯周报_PTA_原料强势支撑下_PTA偏暖震荡_MEG_供需格局尚可_MEG短期延续低位反弹_24页_1mb

正信期货聚酯周报20250512核心分析如下：

PTA基本面

1. 成本端：国际油价短期震荡修复，但PX加工费偏低，装置负荷降低，PX表现偏强，对PTA形成成本支撑。
2. 供应端：嘉通能源装置逐步恢复，预计下周PTA产量提升。5月国内PTA检修计划较多，产能利用率或下降，叠加装置重启，供应量减少。
3. 需求端：聚酯装置负荷上涨预期存在，但高库存背景下生产积极性不足，终端需求不及预期，供需偏紧局面或缓解。
4. 策略：PTA短期偏暖震荡，成本支撑与去库预期主导行情，但需关注出口订单持续性及原料PX走势。

MEG基本面

1. 供需格局：5月乙二醇检修与重启并存，煤制负荷回升预期在中下旬体现，但沙特装置检修导致进口量预期下调，供应压力减轻。
2. 价格走势：节后乙二醇低开后低位反弹，受宏观情绪回暖及下游需求支撑，价格一度回升至4300元/吨附近，短期延续反弹。
3. 库存情况：截至5月8日，华东主港MEG库存增至692万吨，到货量稳定但发货平淡，库存去库不及预期。
4. 利润变化：石脑油制利润回升1955美元/吨，煤制利润上涨4332元/吨，整体加工利润改善，但供需格局仍需观察。

聚酯产业链需求端

1. 开工率：聚酯周均开工率9149%，环比小幅下滑；涤纶长丝产能利用率下降0.28%，短纤产能利用率提升0.26%。
2. 库存压力：涤纶长丝库存天数维持高位，POY、FDY、DTY库存分别增加至25天、1017天、14天，部分装置重启导致切片产能利用率下滑。
3. 订单情况：外贸询单及下单零星，仅少量前期打样订单下达，订单可持续性不佳，织造开工率边际改善但终端需求预期或降温，存在开工率再次下降风险。

关键影响因素

• 原料PX加工费修复与PTA去库预期支撑短期行情。
• 5月检修与重启并存，PTA供应收缩、MEG库存压力缓解，但聚酯需求端仍存不确定性。
• 国际油价及能源价格波动、贸易争端进展、国内装置检修计划推进对市场影响显著。

总体判断
PTA受成本支撑及供应收缩推动短期偏强震荡；MEG在供需改善与宏观回暖下延续反弹；聚酯产业链库存压力较大，需求端需关注订单恢复及开工率变化，短期内现金流或受成本上涨压制。重点关注原油、煤炭价格波动及政策消息面变化。