20230901-开源证券-米奥会展-300795.SZ-公司信息更新报告_2023H1净利超疫前全年_看好其贸易纽带重要性_4页_888kb

米奥会展（300795SZ）投资分析报告总结

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 当前股价：369元
• PE估值：31/20.1/14.8倍（2023/2024/2025年）

财务亮点

1. 业绩表现

• 2023H1：营收35亿元，净利润0.76亿元，同比增长超300%
• 境外展占比提升，带动收入大幅增加
• 毛利率达51.78%，较2019年增长超600个百分点

2. 财务指标高速增长

• 收入：2023-2025年预期年复合增长率超21%
• 净利润：2025年达38亿元，同比增长548%
• 毛利率：稳定在53%以上持续提升

业务升级核心

1. 模式创新

• 数字化O2O服务提升展位均价（单展均价555万）
• 展位总数破5600个，总展览面积超60亿美元
• 举办专业化展会，成功移至越南等海外市场

2. 规模优势

• 亚洲外展市占率44%
• 合同负债达169亿元（YoY+669%）

投资逻辑

1. 产业链价值：一带一路平台价值获得感增强
2. 数字化赋能：线上引流降低展商成本35%
3. 估值优势：PE从31倍回落至14.8倍（2025年）

风险提示

• 疫情反复导致海外展机会下降
• 内收并购低于预期
• 销售人员培训投入不足

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## 补充亮点
- 自办展与代理展收入占比87.9%：毛利率达50.69%
- 销售费用率下降69个百分点，费用优化拉高盈利
- 2023Q2业绩同比增长预测修正（归母净利0.75亿）
- 商业合作模式突破（与深圳政府/投行等签订大数据平台合作协议）