> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 米奥会展 (300795) 年报点评总结 ## 核心内容概览 米奥会展于2025年发布了其年报，整体表现呈现收入增长但利润下滑的趋势。公司通过“市场再平衡”策略，成功应对市场挑战，拓展了海外市场，特别是在沙特市场取得显著进展。同时，公司持续推进“AI慧展”战略，推动AI技术在展会中的商业化应用，提升展会效率与服务质量。 ## 财务数据概要 | 项目 | 2025A (亿元) | 2026E (亿元) | 2027E (亿元) | 2028E (亿元) | |------------------|-------------|-------------|-------------|-------------| | 营业收入 | 7.85 | 8.55 | 9.97 | 11.28 | | 归母净利润 | 1.37 | 1.41 | 1.86 | 2.36 | | EPS（元/股） | 0.46 | 0.47 | 0.62 | 0.79 | | PE（X） | 26.32 | 25.52 | 19.33 | 15.24 | ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **2025年营业收入**：7.85亿元，同比增长4.45%。 - **2025年归母净利润**：1.37亿元，同比下降11.89%。 - **2025年扣非归母净利润**：1.11亿元，同比下降23.58%。 - **2025Q4表现**：营收增长17.62%，归母净利润增长17.3%，扣非归母净利润微增0.32%。 ### 2. 业务拓展 - **海外市场拓展**：公司全年在全球10个区域市场核心国家举办超百场专业展会，总展览面积近35万平方米，组织参展企业近8000家，吸引专业买家37万人次，意向成交额超170亿美元。 - **沙特首展**：成为最大亮点，规模达3万平方米，吸引近1000家企业。 - **印尼市场**：升级为“一年双展”，形成上半年工业制造、下半年消费品及基建的展览格局。 ### 3. AI慧展战略 - **商业化推进**：2025年是“AI慧展”落地元年，自主研发的AI平台和AI眼镜在多个展会应用，具备128种语言互译、一拍建档、智能会议纪要等功能。 - **效果显著**：AI技术提升了买卖双方对接效率，逐步从战略投入转化为收入来源。 ### 4. 供应链服务 - **合资成立公司**：2025年11月与泛鼎国际合资成立供应链公司，切入海外仓及配套服务领域。 - **目标**：解决小B买家“下单难、履约难”的问题，延长服务链条至订单履约。 ### 5. H股上市计划 - **计划时间**：2025年12月向港交所递交上市申请。 - **目的**：搭建国际资本平台，募集外币资金用于海外并购，加速国际化和专业化进程。 ## 关键信息 ### 1. 业绩承压原因 - **展会折扣**：为巩固市场份额，阶段性加大折扣力度，自办展业务毛利率下降2.2pct至49.79%。 - **展会取消**：印度、美国展因外部局势变化取消，影响收入与利润。 - **研发投入**：AI慧展研发投入增长19.7%，至1966万元。 ### 2. 风险提示 - **地缘政治风险**：中东地区局势不稳定，可能对迪拜和沙特展会造成冲击。 - **宏观经济变化**：国际贸易环境变化、关税政策调整、汇率波动等。 - **政策变化**：企业出海参展补贴政策变化可能影响业务发展。 ### 3. 未来展望 - **2026-2028年盈利预测**：归母净利润预计分别为1.41亿元、1.86亿元和2.36亿元，同比增速分别为3.16%、31.98%和26.89%。 - **估值预期**：2026-2028年PE分别为25.5X、19.3X和15.2X，显示估值逐步下降，但盈利增长预期较高。 ## 投资建议 - **评级**：增持 - **理由**：公司业务拓展加速，AI慧展商业化稳步推进，未来盈利增长可期。 ## 财务指标分析 | 指标 | 2024A (%) | 2025A (%) | 2026E (%) | 2027E (%) | 2028E (%) | |------------------|----------|----------|----------|----------|----------| | 毛利率 | 50.84 | 48.75 | 47.15 | 49.12 | 51.06 | | 销售净利率 | 20.65 | 17.42 | 16.49 | 18.67 | 20.94 | | 净利润增长率 | -17.55 | -11.89 | 3.16 | 31.98 | 26.89 | | ROE | 24.94 | 20.88 | 23.12 | 27.19 | 30.32 | | ROA | 19.19 | 16.78 | 17.06 | 21.34 | 23.90 | | ROIC | 22.49 | 18.81 | 21.60 | 25.49 | 28.32 | ## 结论 米奥会展在2025年实现了收入增长，但受展会折扣、展会取消及研发投入影响，净利润有所下滑。公司通过“市场再平衡”策略成功拓展海外市场，特别是沙特市场，AI慧展商业化逐步落地，推动效率提升与收入转化。未来公司有望通过H股上市及供应链服务扩展，实现外延式增长，提升盈利能力。尽管面临地缘政治和宏观经济不确定性，但公司仍具备较强的成长潜力，投资建议为“增持”。