20230416-华创证券-_债券周报_存单周报_到期压力偏大_关注税期扰动_13页_1mb

存单周报总结

一、供给方面

本周存单发行放量，净融资额环比增加，净融资额达129,170亿元，期限结构拉长：1Y存单发行占比提升至42%，6M以上品种发行占比升至65%，加权期限上行至74个月。国有行发行占比降至19%，股份行和城商行发行活跃，但到期压力高，主要集中在长端品种，规模减少但仍偏高水平。

二、需求方面

农村金融机构配置边际走弱，理财机构需求强劲，净买入支撑存单市场。全市场募集率维持在86%附近，分机构看，国有行和股份行募集率上行，但城商行稍降。整体需求强于季节性，支撑价格小幅调整。

3、发行定价

存单定价出现分化：1M短端利率大幅下行，中长端基本稳定，1Y-3M期限利差小幅收窄至历史低位分位数13%。信用利差收窄，城商行与股份行差异显著。

四、估值情况

存单供给放量，需求超预期，支撑1Y发行利率小幅上行至2.65%。与资金（R007下行、价差走扩）、国债、MLF和中短票价差变化，显示存单相对具配置价值但波动风险上升。

五、风险提示

流动性超预期紧缩风险，周四税期可能加剧资金波动，存单处于保护不足区间，潜在发行利率上调可能。