20231021-华安证券-固收周报_存单曲线走平_到期压力环比下降_12页_1mb

固定收益固收周报总结 (2023-10-21)

银行次级债

• 收益率上行，高等级二级资本债信用利差收阔557BP，AAA-级条款利差走阔828BP。永续债信用利差和条款利差分别走阔149BP和420BP。
• 交易热度环比下降，基金为主要净卖出方，二级债、永续债换手率环比下降。
• 四季度二永供给以大行为主，预计放量，已有中国银行、农业银行、建设银行发批文，规模超1万亿。

券券债

• 信用利差走阔，至历史40%分位数；期限利差收窄至历史20%分位数，AAA级3Y信用利差走阔69BP。
• 条款利差分化：二级资本债条款利差收窄25BP至0.27%，永续债条款利差收窄502BP至0.55%。
• 本周发行776亿，净融资505亿；后两周到期压力大，分别为181亿和271亿。

同业存单

• 流动性边际缓和，资金面收紧后周五转松，DR007和R007利率分别上行43BP和98BP。
• 存单发行规模环比提升，新发5119亿元，6个月期限占比最高为50.5%，到期压力后两周分别为4739亿元和4145亿元。
• 收益率曲线走平，高等级利差部分收窄，1Y等级利差走阔10BP。

风险提示

• 不赎回风险，2023年以来累计8只二级资本债未赎回，永续债条款利差收窄需关注潜在违约风险。