银行业融资追踪第四期：下周存单到期量较多-20200517-广发证券-29页_1mb

银行业总结

核心内容概述

本报告为银行行业融资追踪第四期，时间区间为2020年5月9日~2020年5月15日，主要分析了银行同业存单及债券发行情况、到期情况、利率变化、募集成功率等关键指标，并对重点公司进行了估值和财务分析。

主要观点

1. 同业存单发行情况

• 发行规模：本期累计发行741笔，实际总发行3,707亿元，日均发行618亿元，发行规模较上期回升。
• 募集成功率：整体募集成功率继续回升，低等级主体募集成功率回升幅度较大。
  • 城商行：募集成功率上升8.46pct至70.9%，主要得益于AAA级农商行募集成功率的提高。
  • 低等级农商行：募集成功率仍高达93.3%，但略有回落。
• 发行期限结构：
  • 1年期存单发行规模占比升至55%，6个月存单发行明显降温，占比由33%降至14%。
  • 整体平均票面利率较上周下降9bp，但9个月存单平均票面利率上涨5bp，其中AAA级城商行发行利率上涨41.5bp。

2. 商业银行债券与资本工具

• 发行情况：本期无商业银行债券和资本工具发行。
• 信用利差变化：
  • 短端利差继续压缩。
  • 3年期和5年期的中长端利差较上周走阔。
  • 7年期和10年期的长端利差收缩幅度较大。
• 到期情况：
  • 下周约有405亿元商业银行普通债券到期，183亿元资本工具到期。
  • 5月整体到期偿还额较大，约16,438亿元存单到期。

3. 可转债表现

• 募集情况：本期可转债转股溢价率略有回升，债性加强，可转债价格表现稍好于正股。
• 估值分析：
  • 除无锡转债和浦发转债，其余6只转债转股溢价率再次超过历史90分位数。
  • 苏农转债对均值的偏离度高达186.2%。
• 市场表现：
  • 可转债与正股涨跌幅对比显示，可转债表现相对稳健。

关键信息

同业存单数据

• 同业存单存量规模：截至2020年5月15日，银行同业存单存量规模为104,213亿元，较5月初减少3,642亿元，其中AA+级以下存单余额减少3,023亿元。
• AA+级以下存单：占比为29.1%，其中低等级农商行贡献21.7%的发行规模。
• 下周到期量：约4,860亿元存单到期，年内5月到期偿还额较大，约为16,438亿元。

商业银行债券与资本工具

• 存量规模：商业银行债券存量为21,612亿元，资本工具存量为29,136亿元。
• 到期情况：下周有近405亿元普通债券和183亿元资本工具到期。

重点公司估值与财务分析（部分）

风险提示

1. 疫情传播程度、持续时间超预期。
2. 国际经济及金融风险超预期。
3. 政策落地不及预期。
4. 利率波动超预期。
5. 经济增长超预期下滑。
6. 资产质量恶化。

图表索引

• 图1：同业存单分银行类型发行额与总募集成功率（周，笔，%）
• 图2：同业存单分期限发行额与发行利率（周，亿元，%）
• 图3：AAA级：分银行类型同业存单募集成功率（%）
• 图4：城商行：分主体评级同业存单募集成功率（%）
• 图5：农商行：分主体评级同业存单募集成功率（%）
• 图6：AAA级：分银行类型同业存单日均实际发行额（亿元）
• 图7：城商行：分主体评级同业存单日均实际发行额（亿元）
• 图8：农商行：分主体评级同业存单日均实际发行额（亿元）
• 图9：本周同业存单发行规模前十大银行（亿元）
• 图10：本周同业存单到期规模前十大银行（亿元）
• 图11：近五周同业存单平均票面利率期限结构（%）
• 图12：国有大行：分发行期限同业存单平均票面利率（%）
• 图13：股份行：分发行期限同业存单平均票面利率（%）
• 图14：城商行：分发行期限同业存单平均票面利率（%）
• 图15：农商行：分发行期限同业存单平均票面利率（%）
• 图16：同业存单分利率区间实际发行额占比（%）
• 图17：同业存单分发行期限实际发行额占比（%）
• 图18：同业存单分银行类型平均票面利率（%）
• 图19：同业存单分主体评级到期收益率期限结构（%）
• 图20：同业存单分主体评级信用利差期限结构（bp）
• 图21：AAA级同业存单信用利差（周，bp）
• 图22：AA+级同业存单信用利差（周，bp）
• 图23：下周同业存单到期规模前十大银行（亿元）
• 图24：各债券到期收益率期限结构（%）
• 图25：商业银行普通债、二级资本债到期收益率期限结构（%）
• 图26：商业银行普通债、二级资本债信用利差期限结构（bp）
• 图27：AAA级商业银行普通债券信用利差（周，bp）
• 图28：AAA-级商业银行二级资本债券信用利差（周，bp）
• 图29：银行可转债与正股月初以来涨跌幅（%）
• 图30：可转债与正股年初以来涨跌幅（%）
• 图31：可转债债性股性分析（截至2020/5/15）
• 图32：可转债转股溢价率走势（%）
• 图33：可转债转股溢价率分位图（截至2020/5/15，%）

表格索引

• 表1：同业存单募集成功率（%）
• 表2：同业存单日均实际发行额（亿元）
• 表3：本周同业存单平均票面利率与环比上周变动一览（%, bp）
• 表4：3个月和1年期同业存单平均票面利率（%）
• 表5：银行债券存量数据及变动情况（亿元）

分析总结

本期同业存单发行规模回升，募集成功率提升，其中城商行表现尤为突出。1年期存单发行占比显著上升，6个月存单则明显降温。整体利率有所回落，但AAA级城商行利率上涨显著。下周存单到期量较大，需关注流动性压力。同时，可转债表现稳健，但需警惕利率波动及市场风险。