20230723-华创证券-存单周报（0717-0723）_预期平稳_配置价值小幅提升_13页_1mb

供给：7月第三周存单净融资转正，发行规模大幅增加至81623亿元，期限结构显著拉长，6M及以上存单发行占比升至72%，加权期限达83个月，股份行发行占比显著上升。

需求：理财机构为最大需求方，净买入637亿元；全市场募集率小幅上升至87%，但三农机构配置略有下降；其他机构如股份行、城商行净卖出。

发行定价：股份行各期限存单利率变动分化（如1Y品种下行1BP），1Y-3M期限利差走扩至269BP，信用利差方面城商行与股份行利差上行21BP。

估值：存单对国债和服务中短票的价差扩大，1Y股份行存单利率下行至232%，资金与存单价差走扩至357BP；配置性价比提升，或有“补涨”机会，1Y股份行存单利率可能突破2.3%。

风险：流动性超预期紧缩可能导致市场波动。