20230918-华创证券-存单周报_赎回扰动弱化_关注超调后的配置价值_14页_1mb

存单周报（0911-0917）总结

本周存单市场发行规模大幅增加，净融资额转正，达到4673亿元，发行期限结构拉长，国有行和城商行发行占比上升，1Y期以上存单占比提高至76%。需求端方面，三农配置需求减少40%，理财机构成为净卖出方，整体募集率小幅回升至83%。定价上，股份行存单各期限利率普遍上行，短久期涨幅更大，1Y-3M期限利差缩窄。估值显示存单价涨量增，理财赎回压力缓解，建议关注一年期国股行存单的配置价值。风险提示流动性超预期紧缩。

• 供给：发行规模8688亿元，净融资转正，期限拉长；国有行发行占比32%，城商行上升至32%。
• 需求：三农需求净买入46.51亿元，理财机构减持；全市场募集率83%。
• 定价：股份行存单利率全线上行，1Y期利率升至248%的分位数。
• 估值：存单“量价齐升”，R007价差上升，推荐机构择机布局一年期存单。
• 风险：流动性超预期紧缩可能增加。