20170924-西南证券-化工行业周报_周期基本面强于情绪面_关注尿素涨价_18页_2mb

化工行业周报总结

核心内容概述

本周化工行业整体表现疲软，基础化工指数下跌1.25%，石油石化指数下跌0.92%，均低于沪深300指数的微涨0.17%。尽管部分子行业如钾肥、涂料涂漆、涤纶表现较好，但民爆用品、聚氨酯、纯碱等板块跌幅较大。分析师认为，周期基本面强于情绪面，尿素、MDI、草甘膦、纯碱、PVC、钛白粉、山梨酸钾、炭黑、焦炭、PC、涤纶长丝和有机硅等周期品存在涨价预期，建议关注相关标的。同时，炼化板块因油价企稳和供需改善，盈利状况良好，估值修复空间较大，推荐关注中国石化、中国石油、上海石化等企业。此外，新能源、天然气、煤化工等领域也有布局机会。

主要观点

炼化板块

• 油价保持在40~60美元/桶，为炼化产品盈利最佳水平。
• 乙烯-石脑油价差高达807美元/吨，远高于过去10年均值。
• 炼化景气度高企，企业盈利改善，推荐关注中国石化、中国石油、上海石化等。
• 估值方面，中国石化PB仅为1.0，远低于海外同行，存在修复空间。

尿素涨价

• 国内尿素价格为1650元/吨，上涨5.55%；海外尿素价格也显著上涨。
• 供给端收缩，需求端增强，叠加成本上升，尿素价格上涨支撑强劲。
• 推荐关注阳煤化工、华鲁恒升、鲁西化工等。

炼化与煤化工

• 炼化行业盈利良好，估值修复空间大。
• 煤制乙二醇路线具有成本优势，建议关注华鲁恒升等。

天然气

• 气价下调，刺激需求增长，叠加“煤改气”政策，天然气用量有望爆发。
• 推荐关注百川能源、金鸿能源等区域龙头。

有机硅

• 有机硅DMC价格上涨，供需改善，预计未来价格仍有上涨空间。
• 推荐关注新安股份、兴发集团、三友化工等。

钛白粉

• 钛白粉价格稳定，出口良好，钛矿价格上涨支撑其涨价。
• 推荐关注龙蟒佰利，预计9月份行情将超预期。

炭黑

• 炭黑价格持续上涨，环保限产影响开工率，下游需求回暖。
• 推荐关注黑猫股份、金能科技等。

纯碱

• 纯碱供需格局优化，库存下降，下游需求强劲。
• 推荐关注山东海化、三友化工、远兴能源等。

涤纶长丝

• 涤纶长丝库存下降，下游开工率维持高位，价格有望继续上涨。
• 推荐关注桐昆股份。

关键信息

推荐个股

• 炼化板块：中国石化（600028）、中国石油（601857）、上海石化（600688）、华锦股份（000059）
• 周期品：阳煤化工（600691）、兴发集团（600141）、山东海化（000822）、中泰化学（002092）、三友化工（600409）、龙佰利（002601）、黑猫股份（002068）、鲁西化工（000803）、醋化股份（603968）、金能科技（603113）、新安股份（600596）
• 周期白马：万华化学（600309）、华鲁恒升（600426）、扬农化工（600486）
• 成长板块：杉杉股份（600884）、沧州明珠（002108）、雅化集团（002497）、星源材质（300568）
• 确定性高成长：再升科技（603601）、新纶科技（002341）
• 次新股：江化微（603708）、晶瑞股份（300655）、中旗股份（300575）

行业动态

• 中国石油和化工行业人工智能联盟成立。
• 中国石化行业主要经济指标达近6年来最高增速。
• 中国将开展第二次全国污染源普查。
• 煤制乙醇有望迎来快速发展期。
• 重点地区将严限石化、化工等高排放建设项目。

化工产品价格

• PVC价格下跌4.63%，烧碱价格上涨7.70%。
• 尿素价格上涨5.55%，草甘膦价格稳定。
• 有机硅DMC价格上涨，钛白粉价格稳定。
• 炭黑价格持续上涨，纯碱价格稳定。
• 涤纶长丝价格平稳，库存下降。

风险提示

• 下游需求萎靡
• 出口大幅下滑
• 产品价格大幅下行

投资评级

• 买入：中泰化学（002092）、三友化工（600409）、百川能源（600681）、桐昆股份（601233）、中国石化（600028）、龙佰利（002601）、扬农化工（600486）、鲁西化工（000803）、再升科技（603601）、广信材料（300537）
• 增持：中国石油（601857）

行业评级

• 强于大市：基础化工、石油石化板块
• 跟随大市：其他板块

基础数据