20201026-兴业证券-化工行业周报_MDI涨价潮不停_涤丝等化纤价格延续涨势_草铵膦_尿素涨价_38页_4mb

化工行业周报总结

核心内容概览

本周中国化工品价格指数（CCPI）上涨 0.8%，较上月同期上涨 4.8%，年内跌幅收窄至 2.8%，相比去年同期下跌 6.3%。整体化工行业景气度已进入底部区域向上修复通道，建议继续加仓化工行业龙头公司。

主要观点

1. MDI价格上涨

• 全球MDI装置发生多起不可抗力，包括科思创、亨斯曼、陶氏化学等，导致纯MDI与聚合MDI价格继续上涨。
• 本周纯MDI（华东）上涨 20.7% 至 35000元/吨，聚合MDI上涨 5.9% 至 21700元/吨。
• MDI市场价差（至纯苯）周环比增厚 12.2% 至 23389元/吨，两者价格分别处于 80.0% 和 34.7% 的历史分位。

2. 涤纶长丝价格上涨

• 9月以来，化纤终端纺织进入传统旺季，带动涤纶长丝价格上涨。
• 当前涤纶长丝价格/价差处于历史底部区域，市场库存逐步增加，行业多数企业仍处亏损状态，但盈利修复动能持续。
• 本周涤纶长丝DTY、POY、FDY库存分别增加至 26天、10天、13天，价格分别上涨 0元/吨、-5元/吨、+150元/吨。

3. 氨纶价格上涨

• 氨纶价格延续涨势，上涨 3.2% 至 32500元/吨。
• 原料BDO价格维持高位，MDI价格持续上涨，支撑氨纶价格上涨。
• 氨纶-纯MDI-PTMEG价差收窄 4.6% 至 12121元/吨。

4. 粘胶短纤价格上涨

• 粘胶短纤价格持续上涨，上涨 4.0% 至 10400元/吨。
• 下游需求旺盛，纱企仍有大量订单待执行，供给端开工率稳步提升至 78.43%。
• 粘胶短纤-进口溶解浆-烧碱价差增厚 10.1% 至 4563元/吨。

5. 尿素价格上涨

• 国内尿素价格因印度招标及国内供应紧张上涨 2.9% 至 1760元/吨。
• 山东、安阳中盈、山西天泽等装置检修，导致供应减少，开工率环比下降 3.8pcts 至 69.03%。
• 尿素-烟煤价差增厚 5.5% 至 1156元/吨。

6. 草铵膦价格上涨

• 供给端浙江永农装置检修，叠加四季度原药销售旺季，支撑草铵膦价格上涨。
• 行业内主流大厂上调报价至 16-17万元/吨，本周草铵膦价格上涨 3.3% 至 15.5万元/吨。

关键信息

重点公司推荐

• 买入：万华化学（2020E: 2.61）、金禾实业（2020E: 1.61）、新洋丰（2020E: 0.61）
• 审慎增持：华鲁恒升（2020E: 1.29）、桐昆股份（2020E: 1.57）、中国巨石（2020E: 0.65）、联化科技（2020E: 0.44）、华峰氨纶（2020E: 0.47）、新和成（2020E: 1.70）、恒力石化（2020E: 1.71）、卫星石化（2020E: 1.38）、玲珑轮胎（2020E: 1.54）、国瓷材料（2020E: 0.64）、龙佰利（2020E: 1.62）、雅克科技（2020E: 0.86）、福斯特（2020E: 2.20）、飞凯材料（2020E: 0.62）、新宙邦（2020E: 1.20）

三大趋势展望

1. 强者恒强：安环要求提升，产能向龙头企业集中，外部冲击或加速行业整合。
2. 以史鉴今：全球宽松背景下，需求修复带来化工行业增速边际提升。
3. 进口替代机遇：贸易不确定性增加，关键材料或迎来国产替代加速发展。

风险提示

• 化工产品需求不达预期
• 国际油价大幅下跌
• 环保政策落实不力

行业动态

• 宏观经济：趋弱预期下化工行业进入景气下行周期，但当前多数产品价格仍低于历史平均水平。
• 基金持仓：20Q2主动管理型公募基金重仓持股中基础化工持仓市值占比 2.91%，全A股基础化工自由流通市值占比 3.60%，仍处于近十年较低配置水平。

行业展望

• 化工行业整体呈现复苏迹象，重点推荐具有成本优势、一体化布局和环保合规的龙头企业。
• 长期来看，行业格局重塑、需求偏刚性、新材料发展和周期底部向上是四大投资主线。