20201019-兴业证券-化工行业周报_MDI再迎涨价潮_涤丝等化纤价格普涨_尿素_乙二醇_对硝基氯化苯涨价_38页_7mb

报告摘要

化工行业周报总结

核心内容

本周中国化工品价格指数（CCPI）上涨了 $3.9%$，较上月同期上涨 $4.3%$，年内跌幅收窄至 $3.5%$，相比去年同期下跌 $8.4%$，化工品价格迎来修复。MDI、涤纶长丝、对硝基氯化苯等产品价格涨幅较大，而顺酐、R32等产品价格则出现下跌。整体来看，行业需求逐步复苏，供给端有所收紧，带动部分化工产品价格上涨。

主要观点

MDI价格回升：全球多个MDI装置因检修、故障或不可抗力停车，导致供给紧张，推动MDI价格上涨。纯MDI（华东）上涨 $26.1%$ 至29000元/吨，聚合MDI上涨 $13.9%$ 至20500元/吨。
涤纶长丝价格普涨：由于下游纺织需求回暖及印度订单转移，涤纶长丝价格普遍上涨。DTY、POY和FDY库存下降，价格分别为7000、5450和5550元/吨。
氨纶价格上涨：由于原料BDO和纯MDI价格上涨，氨纶（40D）价格上涨 $5.0%$ 至31500元/吨。
粘胶短纤价格上涨：行业开工率提升，下游需求支撑，粘胶短纤（1.5D，38毫米）价格上涨 $11.1%$ 至10000元/吨。
尿素价格上涨：印度印标价格落地，带动尿素（山东）价格上涨 $1.8%$ 至1710元/吨，尿素（大颗粒，美国海湾）上涨 $1.9%$ 至215美元/吨。
乙二醇价格上涨：下游聚酯需求好转，乙二醇（华东）价格上涨 $3.8%$ 至3835元/吨。
行业景气度回升：中国化工产业景气已进入底部区域向上修复通道，建议继续加仓化工行业龙头公司。

关键信息

重点公司及评级

公司名称	2019A	2020E	评级
万华化学	3.23	2.31	买入
华鲁恒升	1.51	1.29	买入
扬农化工	3.78	4.13	买入
桐昆股份	1.56	1.57	审慎增持
中国巨石	0.61	0.65	审慎增持
联化科技	0.16	0.44	审慎增持
华峰氨纶	0.43	0.47	审慎增持
金禾实业	1.45	1.61	买入
新和成	1.01	1.70	审慎增持
恒力石化	1.44	1.71	审慎增持
新洋丰	0.50	0.52	买入
利尔化学	0.59	0.77	审慎增持
三棵树	2.18	2.95	审慎增持
雅克科技	0.63	0.86	审慎增持
万润股份	0.56	0.70	审慎增持
福斯特	1.83	2.20	审慎增持
飞凯材料	0.50	0.62	审慎增持
新宙邦	0.86	1.20	审慎增持

行业趋势展望

强者恒强：行业集中度提升，安环要求趋严，资本开支向头部企业集中，外部冲击加速这一趋势。
以史鉴今：全球宽松政策背景下，需求修复将带来化工行业增速边际提升。
进口替代机遇：贸易不确定性增加，关键材料国产替代加速。

风险提示

化工产品需求不达预期
国际油价大幅下跌
环保落实不力

重点关注

万华化学、华鲁恒升、扬农化工、中国巨石、华峰氨纶、金禾实业等公司
化工新材料、需求偏刚性的子行业、周期底部向上的行业

中长期投资主线

产业格局重塑：一体化、规模化、低成本优势的行业领先企业
需求偏刚性：农化产业、添加剂、化工新材料
周期底部向上：轮胎、氨纶

原料价格与价差

产品名称	单位	本周	上周	周涨幅	两周前	两周涨幅	上月同期	月涨幅
中国化工品价格指数CCPI	-	3923	3776	3.9%	3774	3.9%	3763	4.3%
WTI期货(主连合约)	美元/桶	40.88	40.6	0.7%	37.05	10.3%	41.11	-0.6%
Brent期货(主连合约)	美元/桶	42.93	42.85	0.2%	39.27	9.3%	43.15	-0.5%
乙二醇(华东)	元/吨	3835	3695	3.8%	3625	5.8%	3820	0.4%
尿素(山东)	元/吨	1710	1680	1.8%	1650	3.6%	1700	0.6%
粘胶短纤(1.5D,38毫米)	元/吨	10000	9000	11.1%	9000	11.1%	9000	11.1%
氨纶(40D)	元/吨	31500	30000	5.0%	30000	5.0%	30000	5.0%

总结

整体来看，化工行业在需求复苏和供给收紧的背景下，价格有所修复，行业景气度逐步回升。重点推荐万华化学、华鲁恒升、扬农化工等公司，同时关注桐昆股份、新宙邦等审慎增持标的。中长期来看，化工行业有望受益于产业格局重塑、需求偏刚性及周期底部向上的趋势。风险提示包括需求不达预期、国际油价下跌及环保落实不力。建议逆向买入化工行业龙头公司，以把握行业复苏带来的投资机会。

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