20170924-招商证券-招商基础化工行业周报_看好维生素涨价行情_推荐兄弟科技_新和成_23页_2mb_2mb

基础化工行业周报总结（2017年9月第4周）

核心内容

本报告分析了2017年9月第4周基础化工行业的整体走势、重点推荐公司、化工品价格及价差变化，并回顾了相关行业要闻和上市公司重要公告。

主要观点

• 板块整体表现：本周基础化工板块（申万）上涨2.22%，跑输上证A指6.76个百分点。板块动态PE不变，PE(ttm)为44.71倍，高于2015年以来的平均值。
• 重点推荐公司：推荐华鲁恒升、鲁西化工、新和成、龙佰利、沧州明珠、中泰化学、万华化学、兄弟科技、扬农化工、兴发集团、新安股份、飞凯材料、赞宇科技等公司，主要基于其在行业涨价行情中的受益地位及盈利预期。
• 产品价格走势：本周上涨产品包括国产维生素B2（+22.93%）、R32（+10.20%）、纯MDI（+8.97%）、二氯甲烷（+8.71%）、40D氨纶（+8.40%），而下跌产品包括丁基橡胶1751（-14.48%）、天然橡胶（-8.36%）、丁苯橡胶（-7.93%）、顺丁橡胶（-6.72%）、硬泡聚醚（-5.37%）。
• 价差走势：本周上涨价差包括气头尿素价差（+13.95%）、醋酸价差（+8.70%）、DMF价差（+8.63%）、PTA价差（+6.37%）、煤头尿素价差（+4.17%），而下跌价差包括天胶-顺丁（-228.03%）、天胶-丁苯（-209.91%）、汽油价差（-205.98%）、石脑油价差（-202.71%）、三聚磷酸钠价差（-198.45%）。
• 行业要闻回顾：包括磷酸市场持续走高、丙烯酸市场小幅上涨、双氧水市场涨跌互现、二氯甲烷市场稳中上涨、钛白粉市场开始反弹、有机颜料市场发展趋势、烧碱市场成交重心稳步提升、环保政策对行业的影响等。
• 上市公司公告：涉及股票停牌、复牌、股东增持、股份质押、募集资金使用变更、资产收购、担保事项等。

关键信息

1. 行业走势

• 基础化工板块（申万）本周上涨2.22%，上证A指上涨8.98%。
• 涨幅前五个股：科恒股份（+20.99%）、强力新材（+12.87%）、国机通用（+11.26%）、飞凯材料（+10.97%）、同大股份（+10.84%）。
• 跌幅前五个股：道氏技术（-11.84%）、湘潭电化（-11.83%）、北化股份（-10.06%）、永东股份（-9.97%）、天赐材料（-8.39%）。
• 化工子行业上涨的有9个，占总细分行业数量的28%，涨幅前三为其他纤维（+13.92%）、钾肥（+10.42%）、改性塑料（+1.23%）。
• 化工子行业下跌的有23个，占总细分行业数量的72%，跌幅前三为聚氨酯（-5.45%）、民爆用品（-4.63%）、纯碱（-4.33%）。

2. 重点推荐公司

• 沧州明珠：国内最大的PE燃气、给水用管材和管件生产基地，锂电隔膜业务增长，预计2017-2019年每股收益分别为0.98元、1.09元、1.24元。
• 新和成：VA产能达6000吨，国内龙头，环保核查与高温季检修推动VA价格上涨，预计2017/18年每股收益分别为1.02元/1.26元。
• 中泰化学：国内最大的氯碱生产企业，PVC价格上涨对公司盈利有显著影响，预计2017-2019年每股收益分别为1.42元、1.52元、1.71元。
• 鲁西化工：大力发展化工新材料业务，成本优势显著，2018年估值仅10倍。
• 龙佰利：具备钛白粉产能，钛精矿价格涨至1550-1600元/吨，毛利率高达70%。
• 万华化学：MDI行业维持景气，综合盈利较强，预计2017-2018年每股收益分别为3.95元、4.21元。
• 华鲁恒升：尿素成本优势显著，多种产品涨价叠加成本优势，强烈推荐。
• 兄弟科技：全球维生素K3龙头，预计未来三年每股收益分别为0.69元、0.99元、1.27元。
• 扬农化工：麦草畏产能达2.5万吨，预计2017-2019年归属净利润分别为6.2亿元、7.8亿元、8.7亿元。
• 兴发集团：草甘膦和有机硅龙头，产品涨价带动每股收益增长。
• 新安股份：有机硅和草甘膦龙头，行业景气度回升，预计涨价预期高。
• 飞凯材料：紫外固化材料龙头，定增收购液晶材料公司，外延并表有望超预期。
• 赞宇科技：表面活性剂和油脂化工品龙头，对涨价业绩弹性极大。

3. 化工品价格及价差走势

• 价格涨幅前五：国产维生素B2（+22.93%）、R32（+10.20%）、纯MDI（+8.97%）、二氯甲烷（+8.71%）、40D氨纶（+8.40%）。
• 价格跌幅前五：丁基橡胶1751（-14.48%）、天然橡胶（-8.36%）、丁苯橡胶（-7.93%）、顺丁橡胶（-6.72%）、硬泡聚醚（-5.37%）。
• 价差涨幅前五：气头尿素价差（+13.95%）、醋酸价差（+8.70%）、DMF价差（+8.63%）、PTA价差（+6.37%）、煤头尿素价差（+4.17%）。
• 价差跌幅前五：天胶-顺丁（-228.03%）、天胶-丁苯（-209.91%）、汽油价差（-205.98%）、石脑油价差（-202.71%）、三聚磷酸钠价差（-198.45%）。

4. 风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 下游需求不振
• 环保压力升级

5. 行业要闻回顾

• 磷酸市场持续走高，价格上调，开工率增强，成本支撑强。
• 丙烯酸市场小幅上涨，开工率下降，部分厂家自用为主。
• 双氧水市场涨跌互现，开工受限导致部分地区价格回落。
• 二氯甲烷市场稳中上涨，市场需求增加，价格有望继续上行。
• 钛白粉市场开始反弹，价格小幅上调，环保影响下需求保持平稳。
• 烧碱市场成交重心稳步提升，下游需求旺盛，价格向好。
• 国际原油期货价格震荡，国内乙烯市场稳中上涨。
• 有机颜料应用广泛，高性能、环保型成为未来趋势。
• 煤价上涨，煤炭行业盈利高，但债务问题仍需关注。

6. 上市公司重要公告

• 多家公司股票停牌或复牌，涉及重大事项、资产重组、股份质押、增持等。
• 股东增持、质押、解除质押等行为频繁，显示市场资金流动活跃。
• 部分公司宣布募集资金使用变更、投资新项目、收购资产等，显示行业扩张与转型趋势。

结论

基础化工行业在本周整体表现良好，部分子行业及个股涨幅显著。行业受益于环保核查、成本支撑、需求回暖等因素，产品价格及价差普遍上涨。重点推荐公司包括新和成、万华化学、龙佰利等，受益于行业景气度提升及产品涨价。同时，行业面临原材料价格波动、环保压力等风险，需密切关注市场动态。