20241025-华安证券-立华股份-300761.SZ-黄鸡业务稳健增长_生猪业务持续发力_18页_965kb

立华股份（300761）2024年三季报分析显示：

• 黄羽鸡业务稳健增长：2018-2023年，黄羽鸡销量从261亿羽增至457亿羽，年复合增长率118%；2024年1-9月销量达376亿羽，同比增长121%。育种基地布局江苏金坛、广西柳州和扬州，培育多种肉鸡品种。2023年黄羽肉鸡生产性生物资产账面价值升至258亿元，2024年进一步增至277亿元。

• 生猪业务快速增长：2018-2023年肉猪出栏量从380万头增至855万头，年复合增长率176%；2024年1-9月出栏792万头，同比增长354%。Q3（2024年第三季度）生猪业务盈利约2亿元，完全成本降至146元/公斤。

• Q3业绩表现：公司2024年前三季度营收1268亿元，同比增长137%；归母净利润1161亿元，同比增长逾500%。第三季度单季归母净利润586亿元，黄羽鸡业务盈利约4.2亿元，生猪业务盈利约2亿元，屠宰业务亏损约0.2亿元。

• 盈利预测与投资建议：预计2024-2026年营收和利润将持续增长，对应PE分别为105、88和33倍，给予“买入”评级（首次覆盖）。风险包括疫情、原材料价格波动及产品价格波动。

• 主要财务指标：黄羽鸡业务毛利率167%-180%，生猪完全成本处于行业中等水平，成本控制成效显著。全年出栏目标已完成66%。

总体看，立华股份黄羽鸡和生猪板块均表现强劲，成本管控能力突出，未来成长性值得关注。