20250422-西南证券-立华股份-300761.SZ-生猪黄鸡双轮驱动_养殖主业量利齐增_6页_1mb

公司业绩与业务发展总结

核心内容

公司2024年年度报告显示，其业绩实现显著增长，成功扭亏为盈，2025年第一季度净利润同比大幅增长157.47%。公司以生猪和黄羽鸡业务为核心，实现“双轮驱动”，推动整体业绩提升。

主要观点

• 业绩表现：2024年公司营业收入177.25亿元，同比增长15.44%；归母净利润15.21亿元，同比扭亏为盈。2025年第一季度营业收入40.86亿元，同比增长11.60%；净利润2.06亿元，同比增长157.47%。
• 业务增长：
  • 黄羽鸡业务表现稳健，收入145.31亿元，同比增长8.01%，占总收入比重达81.98%，出栏量稳居全国第二。
  • 生猪业务成为新增长点，收入29.27亿元，同比增长76.51%，出栏量达129.8万头，同比增长51.80%。
• 盈利能力提升：得益于销量增长、价格回暖及成本控制，公司毛利率显著提升，黄羽鸡板块毛利率达14.56%，同比提升7.84个百分点；生猪板块毛利率稳定在15%左右。
• 成本控制成效显著：饲料原料价格回落及养殖效率提升，使公司成本持续下降，2024年生猪完全成本降至7.46元/斤，期末已低于7元/斤。

关键信息

2024年核心数据

• 营业收入：177.25亿元
• 归母净利润：15.21亿元
• 扣非后归母净利润：15.14亿元
• EPS：1.84元
• ROE：16.79%
• PE：10.59倍
• PB：1.78倍

2025-2027年盈利预测

业务收入与成本预测（2025-2027）

成长能力预测

• 营业收入增长率：15.44% → 13.09% → 15.15% → 12.44%
• 净利润增长率：447.72% → 14.07% → 10.39% → 20.26%

获利能力预测

• 毛利率：15.92% → 14.76% → 14.77% → 14.77%
• 净利率：8.55% → 8.66% → 8.30% → 8.87%
• ROE：16.79% → 17.15% → 17.03% → 18.27%

营运能力预测

• 总资产周转率：1.25 → 1.29 → 1.35 → 1.37
• 固定资产周转率：2.47 → 2.51 → 2.63 → 2.73
• 应收账款周转率：1,105.12 → 983.57 → 887.36 → 974.65
• 存货周转率：5.63 → 5.62 → 5.74 → 5.71

资本结构预测

• 资产负债率：37.80% → 37.19% → 37.08% → 36.21%
• 带息债务/总负债：40.09% → 39.03% → 37.67% → 34.39%
• 流动比率：0.86 → 0.95 → 1.07 → 1.21
• 速动比率：0.24 → 0.30 → 0.43 → 0.54

投资建议

• 评级：维持“买入”评级
• EPS预测：2025-2027年分别为2.10元、2.31元、2.78元
• 动态PE：2025-2027年分别为10倍、9倍、7倍

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 动物疫情风险
• 规模扩张不及预期风险
• 消费需求下行超预期风险

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下

数据来源

• Wind
• 西南证券研究院

分析师信息

• 分析师：徐卿
• 执业证号：S1250518120001
• 电话：021-68415832
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