20260121-东海证券-立华股份-300761.SZ-公司简评报告_Q4黄鸡价格回升_盈利环比改善_3页_313kb

立华股份（300761）公司简评总结

核心内容

立华股份（300761）是一家专注于农林牧渔行业的公司，主要涉及黄羽肉鸡和生猪养殖业务。根据最新的业绩预告及分析师报告，公司在2025年实现归母净利润5.5-6亿元，同比下降60.55%-63.84%，但Q4盈利环比改善。公司保持“买入”评级，预计未来三年的盈利能力将有所回升。

主要观点

• Q4盈利改善：黄鸡价格回升，公司Q4盈利环比改善，销售肉鸡1.52亿只，同比增长8.6%，销售均价同比增长0.9%。
• 生猪业务表现：公司生猪产能快速释放，2025年销售肉猪211.16万头，同比增长62.7%，但受价格因素影响，盈利水平同比下降。
• 成本优化：公司通过精细化管理保持成本优势，Q3完全成本降至约12.6元/公斤，预计Q4继续改善。
• 盈利预测调整：由于猪鸡价格波动，分析师调整了2025-2027年的盈利预测，预计公司归母净利润分别为5.75/12.02/13.03亿元，对应EPS分别为0.69/1.44/1.56元。
• 估值变化：公司当前PE为28.88倍，预计2026年PE降至13.81倍，2027年进一步降至12.74倍，显示未来盈利预期的提升。

关键信息

业绩数据

• 2025年预计归母净利润：5.5-6亿元，同比下降60.55%-63.84%
• 2025年预计扣非净利润：5.3-5.9亿元，同比下降61.04%-65%
• Q4盈利情况：黄鸡板块盈利明显改善，生猪板块盈利下降，但整体盈利互补，部分抵消行业周期下行影响

销售数据

• 肉鸡销售量：2025年销售5.67亿只，同比增长9.9%
• 肉鸡销售均价：11.40元/公斤，同比下降11.9%
• 肉猪销售量：211.16万头，同比增长62.7%
• 肉猪销售均价：13.85元/公斤，同比下降19.94%

市场与行业展望

• 黄鸡价格回升：黄羽鸡产能持续下降，预计2026年价格景气持续，释放利润弹性
• 猪价预期：行业产能持续去化，猪价中枢有望抬升，2026年有望实现盈利改善

投资建议

• 评级：维持“买入”评级
• 未来预期：公司作为黄羽肉鸡养殖龙头企业，具有较强的市场竞争力和成本优势，黄羽鸡出栏保持8-10%的年增长目标，生猪产能充足，盈利有望回升

财务指标预测

风险提示

• 重大动物疫病风险
• 猪鸡价格不及预期
• 宏观经济不及预期

附录数据

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

分析师声明与免责声明

• 本报告由东海证券研究所发布，分析师具备证券投资咨询执业资格，独立出具报告
• 报告基于合法合规的公开资料或实地调研，但不保证其真实性、准确性和完整性
• 报告仅供东海证券客户、员工及许可机构参考，不构成投资建议

总结

立华股份在2025年面临行业周期下行压力，但Q4盈利环比改善，黄鸡价格回升和成本优化成为盈利改善的关键因素。公司保持“买入”评级，预计2026年猪鸡价格回升将释放利润弹性，带动公司盈利能力回升。分析师对2025-2027年的盈利预测进行了调整，显示公司未来增长潜力较大。