20230807-西南证券-立华股份-300761.SZ-黄鸡生猪出栏继续增长_未来可期_7页_1mb

立华股份（300761）2023年半年报点评总结

一、业绩表现

• 2023上半年营收6959亿元，同比增长2086%，但归母净利润亏损592亿元，环比亏损有所收窄。
• 季度数据：Q1亏损391亿元，Q2亏损201亿元。
• 黄羽鸡商品鸡销量同比增长1309%，市占率持续扩大，但价格低迷导致亏损。

二、黄羽鸡行业分析

• 产能去化明显：父母代雏鸡销量同比下滑，价格低迷，市场补栏积极性低。
• 需求端具备刚性特点，疫情控制及传统旺季（暑期）有望推动价格回升。
• 公司成本控制能力突出，斤鸡完全成本降至67元以下，毛利率预计提升至13%以上。

三、生猪业务分析

• 销量同比增长8808%，销售均价同比上升197%。
• 能繁母猪存栏增至约5万头，产能利用率提升有望推动后续业绩改善。
• 猪价低迷仍将持续出清低效产能，毛利率有望逐步回升。

四、盈利预测与投资建议

• 预计2023-2025年EPS分别为0.4元、1.7元、1.82元，对应PE分别为46倍、11倍、10倍。
• 维持“买入”评级，目标价221元，上涨空间显著。
• 锦江布局屠宰板块，纵向产业链延伸完善。

五、风险提示

• 产品销售不及预期、养殖业突发疫情等风险。