20210815-中国银河-立华股份-300761.SZ-黄鸡销量快增长_Q2鸡价下行致业绩承压_3页

立华股份（300761.SZ）2021年半年度报告总结

核心内容

立华股份于2021年8月15日发布了2021年半年度报告，报告指出公司在上半年面临成本与价格双重压力，导致业绩承压。尽管营业收入同比增长，但净利润出现大幅下滑，主要受商品鸡和商品猪价格下行影响。公司通过成本控制和区域扩张策略积极应对，同时布局屠宰加工业务，以增强盈利能力和抗周期能力。

主要观点

1. 业绩表现

• 2021H1营业收入：52.81亿元，同比增长58.41%。
• 2021H1归母净利润：-2.80亿元，同比下降0.64%；扣非后归母净利润为-2.98亿元，同比增长10.20%。
• 2021Q2营收：25.45亿元，同比增长39.62%；归母净利润-5.68亿元，同比下降596.37%；扣非后归母净利润-5.89亿元，同比下降439.96%。
• 综合毛利率：8.31%，同比提升6.94个百分点；但Q2毛利率为-1.54%，同比下降10.30个百分点。

2. 黄羽鸡业务

• 销量：2021H1销量1.74亿只，同比增长24.61%。
• 价格：销售均价13.00元/kg，同比增长22.89%。
• Q2销量：9330.37万只，同比增长22.05%。
• Q2价格：销售均价11.93元/kg，同比增长8.16%，但环比下降16.63%。
• 价格下行：黄羽鸡价格在5月跌至12.21元/kg，6月进一步降至10.54元/kg，叠加原材料成本上升，导致黄鸡业务出现亏损。

3. 生猪业务

• 销售收入：4.07亿元，同比增长240.94%。
• 出栏量：14.83万头，同比增长357.53%。
• 销售均价：24.50元/公斤，同比下降25.48%。
• 毛利率：同比下降11.25%，主要受猪价下行业绩承压。

4. 屠宰加工业务

• 销量：2021H1冰鲜鸡及冻品销售量1.11万吨，同比增长17.63%。
• 布局：公司启动多个屠宰加工项目，预计未来5年形成占总出栏量50%左右的鲜禽加工能力。
• 品牌与渠道：依托“雪山鸡”、“苏禽黄”等黄羽鸡品种，拓展线上线下销售渠道，提升品牌溢价。

5. 投资建议

• 评级：维持“推荐”评级。
• EPS预测：预计2021-2022年EPS分别为0.91元和3.20元。
• PE估值：对应PE为30倍和9倍。
• 未来展望：公司具备成本控制优势，养殖规模快速扩张，产业链向下游延伸，有望打造业绩新增长极。

关键信息

财务指标概览

风险提示

• 动物疫情的风险
• 原材料价格波动的风险
• 政策变化的风险
• 质量的风险
• 鸡价波动的风险

结论

立华股份作为华东区黄羽肉鸡养殖龙头，尽管在2021年Q2因成本与价格双重压力导致业绩承压，但其黄鸡销量快速增长，生猪出栏量显著提升，屠宰加工业务布局积极。公司通过成本控制和区域扩张策略，逐步向下游延伸产业链，增强抗周期能力。未来随着鸡价回升和屠宰加工产能释放，公司有望实现业绩回暖。