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报告摘要

大豆&粕类市场总结（2022-05-19）

核心内容概览

当前大豆及粕类市场整体呈现震荡格局，受国际供需变化、国内库存及需求预期影响，市场参与者关注美豆播种进度、南美大豆收割情况、国储大豆抛储、进口大豆到港量以及养殖需求变化等因素。

豆粕市场分析

主要观点

基本面：美豆震荡收跌，油脂回落带动，国内豆粕受油厂开机增多和库存回升影响，价格震荡回落。
基差：现货4250元/吨（华东），基差117元/吨，升水期货，偏多。
库存：豆粕库存58.53万吨，环比增加1.6%，同比减少6.34%，偏多。
盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多。
预期：短期豆粕维持4070至4130区间震荡，中长期受国内供应预期增多影响，整体偏弱。

主要影响因素

利多因素：
- 美农下调阿根廷大豆产量，上调美豆压榨和出口数据。
- 国内豆粕库存处于低位，油厂挺价支撑现货。
- 美豆播种进程低于预期，利好价格。
利空因素：
- 美豆种植意向调查报告数据高于预期，压制价格。
- 国内需求短期偏淡，国储大豆抛售增加供应。
- 4月进口大豆到港增多，豆粕进入累库阶段。

风险点

鹅鸟冲突扩大影响贸易。
美国大豆产量仍有变数。
乌克兰农产品出口情况变化。
养殖亏损导致补栏不及预期。

菜粕市场分析

主要观点

基本面：菜粕震荡回落，跟随豆粕调整，下方支撑仍在，上方有压力。
基差：现货3830元/吨（华南），基差78元/吨，升水期货，偏多。
库存：菜粕库存4.8万吨，环比增加8.84%，同比减少36.84%，偏多。
盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多。
预期：短期菜粕维持3700至3760区间震荡，中期受油菜籽供应和水产需求影响，震荡偏强。

主要影响因素

利多因素：
- 油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口受限。
- 水产需求预期良好，支撑菜粕价格。
利空因素：
- 豆粕和杂粕替代比例已达最大化，压制需求。
- 春节后水产需求释放后短期转淡。
- 国内油菜籽上市后供应预期增多。

风险点

水产养殖情况变化。
国内油菜籽产量预估调整。
俄乌冲突是否达成协议，影响葵花粕进口预期。

大豆市场分析

主要观点

基本面：国内大豆供需两淡，现货维持稳定，短期技术性震荡整理。
基差：现货6160元/吨（佳木斯），基差-104元/吨，贴水期货，偏空。
库存：大豆库存425.24万吨，环比增加6.16%，同比减少5.95%，偏多。
盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多。
预期：短期维持6160至6260区间震荡，中期受国内扩种计划影响，或偏弱。

主要影响因素

利多因素：
- 国内大豆供应短期偏紧。
- 现货市场有价无市，支撑价格。
利空因素：
- 国储大豆抛储增加供应。
- 进口大豆到港量回升，但不及春节前预期。

风险点

国储大豆抛储数量变化。
国内大豆扩种计划执行情况。
鹅鸟冲突对贸易的影响。

市场数据概览

品种	合约	期价（元/吨）	现价（元/吨）	现价变动	基差（元/吨）
大豆主力	A2207	6264	6160	0	-104
豆粕主力	M2209	4133	4250	-10	117
豆粕远月	M2301	3902	4280	-30	147
菜粕主力	RM2209	3752	3830	-30	78
菜粕远月	RM2301	3092	3810	-30	58

供应与需求动态

进口大豆到港量：2月低位，3月回升，但不及春节前预期。
进口油菜籽到港量：3月有所回升，但仍处低位。
油厂大豆库存：微降，仍处历史低位。
油厂豆粕库存：回升，菜粕库存高位回落。
油厂未执行合同：回升，中期需求预期尚好。
国内油菜籽压榨利润：良好，进口压榨利润维持低位。
生猪饲料产量：月度环比回升。
生猪存栏：3月环比减少1.2%。
母猪存栏：3月环比减少2.4%。
水产需求预期：良好，支撑菜粕价格。

风险提示

外部风险：鹅鸟冲突扩大、美国大豆产量不确定性、乌克兰农产品出口情况。
内部风险：国储大豆抛储数量、国内大豆扩种计划、油菜籽产量预估变化、水产养殖情况。

总结

整体来看，豆粕和菜粕短期维持震荡格局，主要受美豆播种进程、南美大豆收割、国储抛储及国内需求预期影响。大豆市场则因国内供需两淡及进口供应改善，维持技术性震荡。市场情绪偏向中性偏多，操作建议以短线为主，期权观望。

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